德銀：維持蒙牛(02319) “買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)30元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，德銀研究報(bào)告稱，對(duì)蒙牛(02319) 深圳和湖南的分銷商進(jìn)行實(shí)地考察，認(rèn)為兩地上半年銷售增長(zhǎng)良好，但受到4月去庫存影響，第二季有放慢的情況。高端產(chǎn)品是主要的增長(zhǎng)動(dòng)力，不過新產(chǎn)品遜預(yù)期。

該行稱，深圳分銷商市場(chǎng)推廣成本同比上升，因蒙牛有更嚴(yán)格的費(fèi)用報(bào)銷程序，分銷商未能全額報(bào)銷，故營運(yùn)利潤(rùn)下跌。湖南分銷商營運(yùn)利潤(rùn)也因市場(chǎng)推廣成本增加而有所下跌。深圳分銷商對(duì)下半年表現(xiàn)較審慎，因目前推廣開支減少，不過蒙牛未有增加補(bǔ)貼，同時(shí)預(yù)期競(jìng)爭(zhēng)加劇。

該行認(rèn)為，這也反映了公司對(duì)推廣開支有強(qiáng)烈的控制，長(zhǎng)遠(yuǎn)增長(zhǎng)機(jī)會(huì)仍存，維持“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)30元。