德銀：降恒安國(guó)際(01044)目標(biāo)價(jià)至86.5元 評(píng)級(jí)重申“買(mǎi)入”

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉， 德銀將恒安國(guó)際(01044)目標(biāo)價(jià)由91.6元下調(diào)5.6%至86.5元，評(píng)級(jí)重申“買(mǎi)入”。

德銀表示，與部分快速消費(fèi)品公司(FMCG)相似，根據(jù)該行最近的銷售渠道調(diào)查，認(rèn)為恒安的2018年第2季整體銷售增長(zhǎng)率，至少在傳統(tǒng)的分銷部門(mén)中將較第一季更低。此外，部分分銷商評(píng)論稱4月及5月的增長(zhǎng)放緩，但6月銷售增長(zhǎng)復(fù)蘇。恒安管理層稱月度趨勢(shì)穩(wěn)定，傳統(tǒng)渠道只是其網(wǎng)絡(luò)的一部分。而恒安與阿里巴巴的 B2B 平臺(tái)零售通合作，并逐步擴(kuò)張。

該行稱恒安管理層的想法是加速經(jīng)銷商之間的整合。目前，該平臺(tái)的銷售額僅占整體銷售額的一小部分，但預(yù)計(jì)將在下半年增加至銷售額的中個(gè)位數(shù)。

德銀稱，恒安已開(kāi)始提高紙巾產(chǎn)品的價(jià)格，將有利于下半年的毛利率。認(rèn)為其原材料價(jià)格上漲也不提高價(jià)格的策略是為了擠出較小的參與者。該行認(rèn)為恒安隨后將能夠受益于市場(chǎng)整合和原材料價(jià)格上漲周期的結(jié)束。該行相信其衛(wèi)生巾產(chǎn)品仍然適合消費(fèi)者，并與一些本土品牌不同，仍繼續(xù)推出新產(chǎn)品。該行又稱恒安的“變形蟲(chóng)”策略將繼續(xù)幫助控制成本，并使員工之間的績(jī)效保持一致。

基于當(dāng)前價(jià)格的上行空間，因此該行維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。預(yù)測(cè)恒安2018及2019年純利分別為38.51億元人民幣及43.13億元人民幣。

截至7月11日11:13，恒安國(guó)際跌1.96%，報(bào)72.6港元。

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