中金：降長(zhǎng)城(02333) 目標(biāo)價(jià)至6港元 評(píng)級(jí)“中性”

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)表報(bào)告表示，長(zhǎng)城汽車(02333)6月銷量低于預(yù)期，核心車型明顯承壓。分車型看，哈弗H6銷量回落至2.6萬輛，同比大降25.3%，按月降14.2%，為2015年8月以來首次跌破月銷3萬輛。WEY品牌VV7回落至4790輛，VV5回落至5121輛，自3月以來連續(xù)四個(gè)月按月回落。此外，H7、H2、H1、H9等車型也持續(xù)走弱。

該行稱，雖然長(zhǎng)汽具備優(yōu)秀的精益生產(chǎn)和高效運(yùn)營(yíng)管理能力，但在經(jīng)濟(jì)型SUV競(jìng)爭(zhēng)加劇、核心車型銷量承壓的背景下，盈利的持續(xù)增長(zhǎng)存在壓力。下調(diào)長(zhǎng)城H股評(píng)級(jí)至“中性”，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至6港元，此相當(dāng)今年市盈率7倍。

中金表示，調(diào)低對(duì)長(zhǎng)汽2018年及2019年盈利預(yù)測(cè)22%及35%，分別至62億元及60億人民幣。該行稱，每輛售價(jià)10萬至15萬人民幣的SUV市場(chǎng)在自主與合資品牌新老車型的夾擊下漸成紅海，競(jìng)爭(zhēng)加劇。

從2010年初到2017年底，SUV在中國(guó)狹義乘用車的滲透率，從不到10%增長(zhǎng)至45%，但進(jìn)入2018年以后SUV的滲透率有見頂?shù)嫩E像，該行預(yù)計(jì)SUV滲透率將在45%左右見頂。

該行稱，內(nèi)地乘用車市場(chǎng)消費(fèi)偏好的兩大變化，也使得長(zhǎng)城汽車需要在產(chǎn)品規(guī)劃和市場(chǎng)營(yíng)銷方面及時(shí)做出調(diào)整。

首先是產(chǎn)品規(guī)劃從“簡(jiǎn)單大車”的大單品戰(zhàn)略，向“細(xì)分市場(chǎng)精準(zhǔn)定位”的小暢銷戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。第二是市場(chǎng)營(yíng)銷從強(qiáng)調(diào)高性價(jià)比，到打造品牌銳度。消費(fèi)者對(duì)于乘用車品牌的選擇，已從第一輛車的高性價(jià)比至上到希望更多體現(xiàn)消費(fèi)者個(gè)性化的情感訴求。

經(jīng)智通財(cái)經(jīng)APP整理，三大行對(duì)長(zhǎng)城最新投資評(píng)級(jí)及目標(biāo)價(jià)如下：