國(guó)金證券：標(biāo)肥價(jià)差持續(xù)走闊 關(guān)注生豬養(yǎng)殖龍頭

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)金證券發(fā)布研報(bào)認(rèn)為，7月份受炎熱天氣影響，生豬消費(fèi)較為平淡，隨著氣溫的下降和消費(fèi)旺季的到來(lái)，預(yù)計(jì)豬價(jià)仍有較好的表現(xiàn)。目前行業(yè)內(nèi)有能力大量補(bǔ)充產(chǎn)能的主體較少，在行業(yè)高負(fù)債和低豬價(jià)預(yù)期的背景下，行業(yè)盈利的第一時(shí)間并無(wú)充沛現(xiàn)金補(bǔ)充產(chǎn)能，預(yù)計(jì)產(chǎn)能在低位會(huì)維持較長(zhǎng)時(shí)間，從而拉長(zhǎng)本輪周期持續(xù)的時(shí)間。從體重角度看，雖然本周生豬均重出現(xiàn)小幅回升，但是市場(chǎng)存欄大肥豬較少，均重依舊有較大上行空間。進(jìn)入消費(fèi)旺季后標(biāo)肥價(jià)差的持續(xù)走闊也有利于后續(xù)豬價(jià)上漲的高度與持續(xù)性。

行情回顧：

本周(2024.7.27-2024.8.2)農(nóng)林牧漁(申萬(wàn))指數(shù)收于2480.14點(diǎn)(+2.75%)，滬深300指數(shù)收于3384.39點(diǎn)(-0.73%)，深證綜指收于1581.80點(diǎn)(+0.78%)，上證綜指收于2905.34點(diǎn)(+0.50%)，科創(chuàng)板收于725.66點(diǎn)(+0.80%)。

生豬養(yǎng)殖：

根據(jù)涌益咨詢，截至8月3日，全國(guó)商品豬價(jià)格為19.56元/公斤，周環(huán)比+1.19%;15公斤仔豬價(jià)格為679元/頭，較上周環(huán)比-3元/頭;本周生豬出欄均重為125.06公斤/頭，較上周+0.03公斤/頭。生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)方面，周外購(gòu)仔豬養(yǎng)殖利潤(rùn)為323.61元/頭，盈利周環(huán)比-51.21元/頭;自繁自養(yǎng)養(yǎng)殖利潤(rùn)為494.50/頭，盈利周環(huán)比+35.15元/頭。6月下旬以來(lái)生豬價(jià)格在去庫(kù)的過(guò)程中持續(xù)上漲反應(yīng)了前期去產(chǎn)能導(dǎo)致的供給缺口，根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)，截至8月2日全國(guó)生豬銷售均價(jià)已經(jīng)達(dá)到19.88元/公斤，部分地區(qū)接近22元/公斤，生豬價(jià)格再創(chuàng)年內(nèi)新高。從體重角度看，雖然本周生豬均重出現(xiàn)小幅回升，但是市場(chǎng)存欄大肥豬較少，均重依舊有較大上行空間。根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)，本周標(biāo)肥價(jià)差為0.7元/公斤，環(huán)比+0.22元/公斤，進(jìn)入消費(fèi)旺季后標(biāo)肥價(jià)差的持續(xù)走闊也有利于后續(xù)豬價(jià)上漲的高度與持續(xù)性。從凍品庫(kù)噸角度看，行業(yè)凍品庫(kù)容率自年初以來(lái)持續(xù)下行，目前已經(jīng)下降至14.17%，下游低庫(kù)存也對(duì)旺季豬價(jià)存在較好支撐。7月份受炎熱天氣影響，生豬消費(fèi)較為平淡，隨著氣溫的下降和消費(fèi)旺季的到來(lái)，預(yù)計(jì)豬價(jià)仍有較好的表現(xiàn)。目前行業(yè)內(nèi)有能力大量補(bǔ)充產(chǎn)能的主體較少，在行業(yè)高負(fù)債和低豬價(jià)預(yù)期的背景下，行業(yè)盈利的第一時(shí)間并無(wú)充沛現(xiàn)金補(bǔ)充產(chǎn)能，預(yù)計(jì)產(chǎn)能在低位會(huì)維持較長(zhǎng)時(shí)間，從而拉長(zhǎng)本輪周期持續(xù)的時(shí)間。生豬產(chǎn)能已經(jīng)去化16個(gè)月之久，生豬產(chǎn)能已經(jīng)處于2021年以來(lái)的低位，生豬價(jià)格已經(jīng)實(shí)現(xiàn)較好盈利，隨著周期持續(xù)上行，養(yǎng)殖企業(yè)業(yè)績(jī)有望逐步兌現(xiàn)。經(jīng)歷了一段時(shí)間的調(diào)整，目前生豬養(yǎng)殖企業(yè)估值重回底部區(qū)間，建議優(yōu)選成本端控制優(yōu)秀且能持續(xù)擴(kuò)張的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。重點(diǎn)關(guān)注：牧原股份、溫氏股份。建議關(guān)注：華統(tǒng)股份、新五豐、巨星農(nóng)牧等。

種植產(chǎn)業(yè)鏈：

當(dāng)前，主產(chǎn)區(qū)玉米陸續(xù)進(jìn)入開(kāi)花乳熟期，中稻處于孕穗抽穗期，大豆即將進(jìn)入開(kāi)花結(jié)莢期，是產(chǎn)量形成關(guān)鍵期，也是“一噴多促”窗口期，但奪取秋糧豐收還面臨洪澇、高溫、干旱、冷害和病蟲(chóng)等災(zāi)害威脅。玉米、大豆等農(nóng)產(chǎn)品在豐產(chǎn)預(yù)期下價(jià)格出現(xiàn)調(diào)整，但是整體生產(chǎn)仍有可能受極端天氣等不確定性因素影響，建議持續(xù)關(guān)注天氣對(duì)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)可能造成的潛在影響。《中共中央國(guó)務(wù)院關(guān)于學(xué)習(xí)運(yùn)用“千村示范、萬(wàn)村整治”工程經(jīng)驗(yàn)有力有效推進(jìn)鄉(xiāng)村全面振興的意見(jiàn)》提出“加快推進(jìn)種業(yè)振興行動(dòng)，完善聯(lián)合研發(fā)和應(yīng)用協(xié)作機(jī)制，加大種源關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，加快選育推廣生產(chǎn)急需的自主優(yōu)良品種，開(kāi)展重大品種研發(fā)推廣應(yīng)用一體化試點(diǎn)。推動(dòng)生物育種產(chǎn)業(yè)化擴(kuò)面提速”。我們推薦關(guān)注具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)和核心育種優(yōu)勢(shì)的龍頭種企。

禽類養(yǎng)殖：

本周主產(chǎn)區(qū)白羽雞平均價(jià)為7.73元/千克，較上周環(huán)比+0.91%;白條雞平均價(jià)為14.35元/公斤，較上周環(huán)比+3.99%。父母代種雞及毛雞養(yǎng)殖利潤(rùn)方面，截至8月3日，父母代種雞養(yǎng)殖利潤(rùn)為0.75元/羽，周環(huán)比+108.33%;毛雞養(yǎng)殖利潤(rùn)為-0.52元/羽，周環(huán)比-170.27%。目前處于消費(fèi)淡季，毛雞端受需求壓制，價(jià)格持續(xù)承壓;商品代雞苗目前供給端較為充足，在終端價(jià)格表現(xiàn)低迷的情況下，預(yù)計(jì)商品代雞苗價(jià)格出現(xiàn)回落。目前海外引種預(yù)期趨于穩(wěn)定，雖然海外供給偏緊，但是國(guó)內(nèi)種雞供給逐步增加，整體供給端依舊處于相對(duì)高位。黃羽雞目前在產(chǎn)父母代存欄處在2018年以來(lái)的低位，年后黃雞價(jià)格的走低使得行業(yè)去產(chǎn)能再次進(jìn)行;近期黃羽雞價(jià)格出現(xiàn)較多調(diào)整，主要系下游需求偏弱導(dǎo)致，預(yù)計(jì)隨著消費(fèi)端的逐步好轉(zhuǎn)，黃雞價(jià)格有望跟隨豬價(jià)回暖，行業(yè)可以取得較好盈利。

風(fēng)險(xiǎn)提示：轉(zhuǎn)基因玉米推廣進(jìn)程延后/動(dòng)物疫病爆發(fā)/產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)。