中郵證券：預(yù)計下半年豬價易漲難跌 行業(yè)盈利持續(xù)時間或超市場預(yù)期

智通財經(jīng)APP獲悉，中郵證券發(fā)布研報稱，6月生豬供應(yīng)減少影響下，豬價大幅上行，同時養(yǎng)殖主體預(yù)期謹(jǐn)慎、順勢出欄，體重小幅波動。雖然當(dāng)前疲弱的需求限制了豬價的上漲高度，但是減少的供給將支撐豬價，且供給相對緊張的格局或?qū)⒕S持較長時間。若下半年需求稍有改善，對價格刺激作用將比以往更大。預(yù)計下半年豬價易漲難跌，且行業(yè)盈利持續(xù)時間或超市場預(yù)期。進(jìn)入中報業(yè)績披露期，從目前已披露的業(yè)績預(yù)告來看，二季度行業(yè)盈利明顯好轉(zhuǎn)已兌現(xiàn)。同時各企業(yè)的成本下降程度、盈利水平更加清晰明朗，建議首選成本優(yōu)勢突出的標(biāo)的，再兼顧成長性。

中郵證券主要觀點(diǎn)如下：

6月出欄情況總結(jié)：價漲量減，大幅盈利

6月生豬供應(yīng)減少影響下，豬價大幅上行，同時養(yǎng)殖主體預(yù)期謹(jǐn)慎、順勢出欄，體重小幅波動。

1)量：環(huán)比繼續(xù)下降。6月，17家上市豬企合計出欄生豬1158.1萬頭，環(huán)比5月大幅下降10.4%，同比下降4.7%。1-6月17家上市公司累計出欄7439.6萬頭生豬，累計同比增長2.6%。6月雖然生豬價格上漲明顯，但出欄量仍下降，除因自然日少一天外，更與豬源供應(yīng)緊張、市場預(yù)期謹(jǐn)慎相關(guān)。

2)價：大幅上漲。14家上市公司6月出欄均價為18.20元/公斤，環(huán)比上漲15.67%,同比上行26.60%。6月豬價在高位窄幅震蕩，上旬北方多地豬源緊缺，疊加二育入場積極，豬價明顯上漲。中旬養(yǎng)殖場出欄積極，疊加高溫影響消費(fèi)，豬價有所調(diào)整，至月末二育群體再度入場，豬價開始新一輪反彈。

3)體重：小幅波動。6月生豬出欄均重整體微跌，10家上市公司均值為115.95公斤/頭，環(huán)比下降2.61%。豬價連續(xù)上漲，行業(yè)全面盈利，但上市公司平均出欄體重波動較小，一是對周期預(yù)期謹(jǐn)慎，壓欄及二育的情況較少，上市公司順勢出欄；二是仔豬價格高位，部分公司或增加了仔豬出欄量。

豬價易漲難跌，周期持續(xù)性強(qiáng)

中郵證券表示，本輪去化周期中，產(chǎn)能最大累計去化幅度為9.2%，2024年4月的產(chǎn)能最低點(diǎn)已低于上一輪周期，產(chǎn)能去化幅度已相當(dāng)深刻。且自24年5月豬價回升以來，產(chǎn)能雖然有所增長，但在資金壓力和預(yù)期謹(jǐn)慎等因素影響下，能繁母豬存欄增長緩慢，產(chǎn)能維持低位的時間較長。雖然當(dāng)前疲弱的需求限制了豬價的上漲高度，但是減少的供給將支撐豬價，且供給相對緊張的格局或?qū)⒕S持較長時間。若下半年需求稍有改善，對價格刺激作用將比以往更大。預(yù)計下半年豬價易漲難跌，且行業(yè)盈利持續(xù)時間或超市場預(yù)期。

投資建議：關(guān)注中期業(yè)績

進(jìn)入中報季，關(guān)注業(yè)績兌現(xiàn)情況。進(jìn)入中報業(yè)績披露期，從目前已披露的業(yè)績預(yù)告來看，二季度行業(yè)盈利明顯好轉(zhuǎn)已兌現(xiàn)。同時各企業(yè)的成本下降程度、盈利水平更加清晰明朗，建議首選成本優(yōu)勢突出的標(biāo)的，再兼顧成長性。1)龍頭企業(yè)確定性高，且成本優(yōu)勢相對明顯。建議關(guān)注：牧原股份(002714.SZ)、溫氏股份(300498.SZ)。2)中小企業(yè)出欄增長更快，且成本下降空間更大。建議關(guān)注：巨星農(nóng)牧(603477.SH)、華統(tǒng)股份(0028840.SZ)、天康生物(002100.SZ)和唐人神(002567.SZ)。

風(fēng)險提示：發(fā)生動物疫病風(fēng)險、原材料價格波動風(fēng)險。