開源證券：中美電網(wǎng)投資周期共振 或?qū)︺~、鋁需求形成明顯拉動

智通財經(jīng)APP獲悉，開源證券發(fā)布研報稱，中國電力裝機(jī)容量將維持穩(wěn)定增長，而當(dāng)下美國可以類比2000-2003年，在新舊矛盾轉(zhuǎn)換期，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)先行，疊加美國電網(wǎng)老化與人工智能、數(shù)據(jù)中心對電力需求的拉動，美國的電網(wǎng)升級改造將徐徐展開，中美電網(wǎng)投資周期共振，或?qū)︺~鋁需求形成明顯拉動。推薦標(biāo)的：紫金礦業(yè)(601899.SH)、洛陽鉬業(yè)(603993.SH)、中國宏橋(01378)、云鋁股份(000807.SZ)；受益標(biāo)的：金誠信(603979.SH)、天山鋁業(yè)(002532.SZ)、南山鋁業(yè)(600219.SH)。

開源證券主要觀點(diǎn)如下：

美國電網(wǎng)升級改造或?qū)⑿煨煺归_

電力設(shè)備老化、電力需求增長與能源結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型對美國電力系統(tǒng)造成沖擊，美國電網(wǎng)面臨安全和穩(wěn)定性問題，亟待升級改造。美國電網(wǎng)承載能力不足，互聯(lián)請求容量激增，大量新增的可再生能源對傳統(tǒng)電網(wǎng)的穩(wěn)定性產(chǎn)生沖擊;美國制造業(yè)回流、電動汽車市場份額的提升、數(shù)據(jù)中心、加密貨幣和人工智能(AI)的發(fā)展對電力需求量大增，疊加美國電網(wǎng)的老化問題，美國電網(wǎng)亟待升級改造。宏觀層面，美國政策對于電力投資的支持力度不斷加大，中觀層面，美國公用事業(yè)公司的電力投資預(yù)算不斷提升，宏觀、中觀相互印證，美國電網(wǎng)升級改造或正在徐徐展開。

中國銅、鋁、鋼在全球需求中占比較大，為重點(diǎn)關(guān)注區(qū)域

銅：總量上，中國銅消耗量最大，新增量中，中國占主要影響。2022年全球銅消耗量為2584萬噸，新增量為107萬噸，中國電網(wǎng)消耗量為530萬噸，占比20.5%，新增量為84萬噸，新增占比79%；美國電網(wǎng)銅消耗量為140萬噸，占比5.4%，新增量為-31萬噸，對全球銅消耗新增量形成拖累。銅消耗主要在輸配電側(cè)，其次為發(fā)電側(cè)；輸配電側(cè)中，主要為線路用銅，其次為變壓器用銅。

鋁：2022年全球鋁消耗量為6805萬噸，新增量為-42萬噸，中國電網(wǎng)消耗量為918萬噸，占比13.5%；美國電網(wǎng)鋁消耗量為231萬噸，占比3.4%，新增量為-50萬噸，對全球鋁消耗新增量形成拖累。細(xì)分項(xiàng)看，鋁消耗主要在輸配電側(cè)，其次為發(fā)電側(cè)；輸配電側(cè)中，主要為變電站用鋁，其次為線路用鋁。

鋼：開源證券預(yù)測，2023年中國電網(wǎng)鋼鐵消耗量為8128萬噸(新增3740萬噸)當(dāng)年粗鋼產(chǎn)量為10.19億噸，占比8.0%；美國電網(wǎng)鋼鐵消耗量為985萬噸(新增45萬噸)當(dāng)年粗鋼產(chǎn)量為8066萬噸，占比12.2%。細(xì)分項(xiàng)看，鋼鐵消耗主要在發(fā)電側(cè)，其次為輸配電側(cè)。

銅：經(jīng)過計算，開源證券預(yù)計2030年中國電網(wǎng)銅消耗量為468萬噸，2023-2030年均復(fù)合增長率-5%，美國電網(wǎng)銅消耗量年度為535萬噸，2023-2030年均復(fù)合增長率18%，2030年全球銅的消耗在3584萬噸左右。

鋁：經(jīng)過計算，開源證券預(yù)計2030年中國電網(wǎng)鋁消耗量為814萬噸，2023-2030年均復(fù)合增長率-3%，美國電網(wǎng)鋁消耗量年度為903萬噸，2023-2030年均復(fù)合增長率19%，2030年全球鋁的消耗在9541萬噸左右。

風(fēng)險提示：假設(shè)參數(shù)偏差，預(yù)測數(shù)據(jù)偏差。