開源證券：華潤啤酒(00291)高端化戰(zhàn)略成效顯著 利潤持續(xù)釋放 首予“增持”評級

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，開源證券發(fā)布研究報(bào)告稱，首次覆蓋華潤啤酒(00291)，給予“增持”評級，預(yù)計(jì)公司2024-2026年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤59.90、66.95、73.52億元，對應(yīng)EPS為1.85、2.06、2.27元，高端化戰(zhàn)略成效顯著，利潤持續(xù)釋放，公司估值處理歷史較低分位。公司作為國內(nèi)最大的啤酒龍頭，收購喜力中國區(qū)資產(chǎn)后高端化加速推進(jìn)。

行業(yè)方面，2016年以來國內(nèi)啤酒需求逐漸趨穩(wěn)，告別高歌猛進(jìn)拼搶銷量的擴(kuò)張時(shí)代，龍頭份額逐漸集中，啤酒行業(yè)呈現(xiàn)區(qū)域割據(jù)的市場格局，行業(yè)開始步入了以經(jīng)營提效和結(jié)構(gòu)升級為主的高質(zhì)量發(fā)展階段。從供給來看，一方面存量競爭下格局穩(wěn)固且逐漸改善，龍頭關(guān)廠提效，中小啤酒廠退出市場，行業(yè)產(chǎn)能包袱出清;另一方面伴隨啤酒消費(fèi)升級、年輕消費(fèi)群體崛起，高端啤酒市場持續(xù)擴(kuò)容，龍頭紛紛主動(dòng)推進(jìn)產(chǎn)品高檔化，行業(yè)整體利潤提速釋放。

公司方面，發(fā)展一直圍繞“3+3+3”戰(zhàn)略布局展開，確定了3個(gè)發(fā)展階段、成為世界一流啤酒企業(yè)的宏偉目標(biāo)。公司已經(jīng)完成了第一和第二階段任務(wù)，即第一階段的去包袱(關(guān)廠優(yōu)化產(chǎn)能和精簡隊(duì)伍)、強(qiáng)基礎(chǔ)(產(chǎn)品質(zhì)量提升和創(chuàng)新+執(zhí)行力提升等)、蓄能量(聯(lián)姻喜力，推進(jìn)4+4品牌矩陣建設(shè))，第二階段的戰(zhàn)高端(高端銷量接近最大競品)、提質(zhì)量(運(yùn)營質(zhì)量再次升級)、增效益(產(chǎn)能提效+管理優(yōu)化+財(cái)務(wù)轉(zhuǎn)型，全面提升盈利能力)。

華潤啤酒當(dāng)前正向第三個(gè)階段邁進(jìn)，即贏高端(高端市場規(guī)模超過所有競品)、雙對標(biāo)(與海內(nèi)外一流啤酒公司進(jìn)行“雙對標(biāo)”)、做一流(實(shí)現(xiàn)市值與利潤的“雙超越”，成為世界一流)。當(dāng)前公司繼續(xù)打造喜力、純生等重量級大單品，推進(jìn)產(chǎn)品高端化;組織二次再造、打通產(chǎn)銷環(huán)節(jié)，降低運(yùn)營費(fèi)用;優(yōu)化全國產(chǎn)能布局、提升經(jīng)營效率，全方位向世界一流啤酒企業(yè)邁進(jìn)。