中國銀河證券：汽車出海產(chǎn)業(yè)鏈多點開花 車路云迎規(guī)?；?/h1>
作者：
智通財經(jīng) 劉璇
2024-07-01 14:45:44
以舊換新結(jié)合地方補貼置換政策，聯(lián)合帶來增量;車路協(xié)同項目招標進展提速，驅(qū)動智能網(wǎng)聯(lián)汽車、路測基礎(chǔ)設(shè)施、基礎(chǔ)支撐、云控平臺四部分產(chǎn)業(yè)鏈投資增長。
智通財經(jīng)APP獲悉，中國銀河證券發(fā)布研報稱，汽車上半年銷量穩(wěn)中有升，盈利改善;降本+市場拓展是24年主旋律。以舊換新結(jié)合地方補貼置換政策，聯(lián)合帶來增量;車路協(xié)同項目招標進展提速，驅(qū)動智能網(wǎng)聯(lián)汽車、路測基礎(chǔ)設(shè)施、基礎(chǔ)支撐、云控平臺四部分產(chǎn)業(yè)鏈投資增長。商用車、摩托車等品牌向上，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈多點開花，依托高性價比優(yōu)勢和全球領(lǐng)先市場地位驅(qū)動出海高增長，擦亮中國制造新名片。
回顧：銷量穩(wěn)中有升，盈利改善：銷量：出口帶動汽車銷量實現(xiàn)平穩(wěn)增長，1-5月汽車銷量同比增長8.3%。出口市場乘用車同比增長34%，新能源中PHEV貢獻今年超75%的增量;盈利能力：自主品牌銷量高景氣帶動營收增長，Q1汽車行業(yè)上市公司合計營收同比+8.40%，利潤端商用車盈利反彈、碳酸鋰價格下行、國產(chǎn)零部件配套量提升，共同推動Q1扣非歸母凈利潤在低基數(shù)效應下實現(xiàn)40%的增長;行情回顧：上半年汽車板塊漲跌幅排名中上游，受益于出口、業(yè)績反彈，乘用車、商用車、摩托車均大幅跑贏市場指數(shù)，僅零部件表現(xiàn)較差。
展望：降本+市場拓展是24年主旋律：價格戰(zhàn)：上半年價格戰(zhàn)呈現(xiàn)出速度更快、規(guī)模更大特點，車企通過延緩新車發(fā)布、與零部件共擔、精簡人員架構(gòu)、技術(shù)優(yōu)化等應對;市場拓展：以舊換新預計有望拉動137.8萬輛增量，結(jié)合地方補貼置換政策，預計合計帶來209.7萬輛增量;出口：產(chǎn)品出海轉(zhuǎn)向產(chǎn)能出海，預計2030年海外銷量可達1000萬輛;車路云一體化：車路協(xié)同項目招標進展提速，驅(qū)動智能網(wǎng)聯(lián)汽車、路測基礎(chǔ)設(shè)施、基礎(chǔ)支撐、云控平臺四部分產(chǎn)業(yè)鏈投資增長，預計市場規(guī)模在2025年/2030年將達到7295億元/25825億元。
出海：產(chǎn)業(yè)鏈多點開花，擦亮中國制造新名片：商用車、摩托車：品牌向上，依托高性價比優(yōu)勢和全球領(lǐng)先市場地位驅(qū)動出海高增長;乘用車：尋求多元化出海模式，包括產(chǎn)能出海和“新合資”模式，產(chǎn)能出海方面2024-2025年進入海外產(chǎn)能達產(chǎn)高峰，“新合資”模式加速推進智能化技術(shù)反向輸出;零部件：綁定特斯拉等主機廠產(chǎn)能出海成為首要選擇，小批量定制化零部件由于所受貿(mào)易制裁風險較低，具備更樂觀出海前景。
新興產(chǎn)業(yè)：低空經(jīng)濟催生萬億市場，人形機器人產(chǎn)業(yè)化漸行漸近：低空經(jīng)濟：以eVOTL為代表的低空飛行器有望帶來人類交通工具的下一次變更，催生萬億市場。我國廠商在整機制造、動力系統(tǒng)、機體結(jié)構(gòu)等方面廣泛布局，整機與高價值量動力系統(tǒng)有望率先收益;人形機器人：政府細化產(chǎn)業(yè)規(guī)劃疊加廠商技術(shù)進步，人形機器人產(chǎn)業(yè)化漸行漸近，汽車零部件廠跨界布局諧波減速器、行星減速器、行星滾柱絲杠等核心零部件環(huán)節(jié)，推動國產(chǎn)替代進程。
投資建議
出口產(chǎn)業(yè)鏈推薦比亞迪、長城汽車、長安汽車、中熔電氣，受益標的隆鑫通用、九號公司、錢江摩托;車路云一體化推薦經(jīng)緯恒潤;低空經(jīng)濟受益標的萬豐奧威、宗申動力;人形機器人推薦拓普集團，受益標的貝斯特。
風險提示
新能源汽車銷量不及預期的風險;新能源乘用車市場競爭加劇的風險;出海面臨當?shù)卣卟淮_定性的風險;新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預期的風險。
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回顧：銷量穩(wěn)中有升，盈利改善：銷量：出口帶動汽車銷量實現(xiàn)平穩(wěn)增長，1-5月汽車銷量同比增長8.3%。出口市場乘用車同比增長34%，新能源中PHEV貢獻今年超75%的增量;盈利能力：自主品牌銷量高景氣帶動營收增長，Q1汽車行業(yè)上市公司合計營收同比+8.40%，利潤端商用車盈利反彈、碳酸鋰價格下行、國產(chǎn)零部件配套量提升，共同推動Q1扣非歸母凈利潤在低基數(shù)效應下實現(xiàn)40%的增長;行情回顧：上半年汽車板塊漲跌幅排名中上游，受益于出口、業(yè)績反彈，乘用車、商用車、摩托車均大幅跑贏市場指數(shù)，僅零部件表現(xiàn)較差。
展望：降本+市場拓展是24年主旋律：價格戰(zhàn)：上半年價格戰(zhàn)呈現(xiàn)出速度更快、規(guī)模更大特點，車企通過延緩新車發(fā)布、與零部件共擔、精簡人員架構(gòu)、技術(shù)優(yōu)化等應對;市場拓展：以舊換新預計有望拉動137.8萬輛增量，結(jié)合地方補貼置換政策，預計合計帶來209.7萬輛增量;出口：產(chǎn)品出海轉(zhuǎn)向產(chǎn)能出海，預計2030年海外銷量可達1000萬輛;車路云一體化：車路協(xié)同項目招標進展提速，驅(qū)動智能網(wǎng)聯(lián)汽車、路測基礎(chǔ)設(shè)施、基礎(chǔ)支撐、云控平臺四部分產(chǎn)業(yè)鏈投資增長，預計市場規(guī)模在2025年/2030年將達到7295億元/25825億元。
出海：產(chǎn)業(yè)鏈多點開花，擦亮中國制造新名片：商用車、摩托車：品牌向上，依托高性價比優(yōu)勢和全球領(lǐng)先市場地位驅(qū)動出海高增長;乘用車：尋求多元化出海模式，包括產(chǎn)能出海和“新合資”模式，產(chǎn)能出海方面2024-2025年進入海外產(chǎn)能達產(chǎn)高峰，“新合資”模式加速推進智能化技術(shù)反向輸出;零部件：綁定特斯拉等主機廠產(chǎn)能出海成為首要選擇，小批量定制化零部件由于所受貿(mào)易制裁風險較低，具備更樂觀出海前景。
新興產(chǎn)業(yè)：低空經(jīng)濟催生萬億市場，人形機器人產(chǎn)業(yè)化漸行漸近：低空經(jīng)濟：以eVOTL為代表的低空飛行器有望帶來人類交通工具的下一次變更，催生萬億市場。我國廠商在整機制造、動力系統(tǒng)、機體結(jié)構(gòu)等方面廣泛布局，整機與高價值量動力系統(tǒng)有望率先收益;人形機器人：政府細化產(chǎn)業(yè)規(guī)劃疊加廠商技術(shù)進步，人形機器人產(chǎn)業(yè)化漸行漸近，汽車零部件廠跨界布局諧波減速器、行星減速器、行星滾柱絲杠等核心零部件環(huán)節(jié)，推動國產(chǎn)替代進程。
投資建議
出口產(chǎn)業(yè)鏈推薦比亞迪、長城汽車、長安汽車、中熔電氣，受益標的隆鑫通用、九號公司、錢江摩托;車路云一體化推薦經(jīng)緯恒潤;低空經(jīng)濟受益標的萬豐奧威、宗申動力;人形機器人推薦拓普集團，受益標的貝斯特。
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