新股研報 | 廣聯(lián)科技控股(02531)今起招股 引入國惠聯(lián)作為基石投資者合共認購約8800萬元

廣聯(lián)科技控股(02531)是一家面向中國汽車后市場行業(yè)參與者的車載硬件以及SaaS營銷及管理服務提供商。

招股日期︰6月28日至7月10日

上市日期︰7月15日

獨家保薦人︰建銀國際

收款行︰中信銀行(國際)

發(fā)售6,360萬股，90%配售，10%公開發(fā)售。

若公開發(fā)售認購15倍至少于50倍，公開發(fā)售比例將由10%增至30%，50倍至少于100倍即增至40%，認購100倍或以上則回撥至50%；但若配售未足額而公開發(fā)售卻足額，或配售及公開發(fā)售均足額而公開發(fā)售認購少于15倍，公開發(fā)售比例可由10%增至最多20%，惟必需下限定價。

每股招股價為4.7元至5.3元，集資最多約3.37億元，占總市值約17.3%，上市開支約6,360萬人民幣；

按每手500股，入場費2,676.72元；

以上限價5.3元計算，市值約19.43億元(以23年經調整純利約6,173萬人民幣計算，市盈率約28.6倍)；

截至23年底 ，平均資產凈值約3.65億人民幣；

公開發(fā)售分為甲組(500萬或以下申請人)、乙組(500萬以上申請人)。

業(yè)務︰

21至23年收入分別為3.26億人民幣、4.13億人民幣、5.6億人民幣

21至23年毛利分別為9,468萬人民幣、1.73億人民幣、2.51億人民幣

21至23年純利分別為3,507萬人民幣、4,741萬人民幣、5,154萬人民幣

21至23年經調整純利分別為3,663萬人民幣、5,661萬人民幣、6,173萬人民幣(若不涉及上市開支)

公司專注于向行業(yè)價值鏈上的行業(yè)參與者(i)銷售車載硬件產品；及(ii)提供SaaS營銷及管理服務，涵蓋SaaS訂閱服務及SaaS增值服務

銷售車載硬件產品：公司提供車載硬件產品，包括(a)車載娛樂系統(tǒng)產品及車載安全系統(tǒng)產品及(b)智能核心板。

SaaS營銷及管理服務：公司提供(i) SaaS訂閱服務，包括(a)針對4S店客戶及渠道合作伙伴提供的嘀加SaaS，(b)針對汽車融資租賃公司提供的虎哥e盾SaaS；及(ii) SaaS增值服務。

汽車后市場行業(yè)高度分散，由眾多子行業(yè)組成。按收益計，23年汽車后市場行業(yè)的車載硬件銷售以及SaaS營銷及管理服務的市場規(guī)模分別占汽車后市場行業(yè)較大規(guī)模的約0.5%及0.4%。按23年收益計，公司在中國汽車后市場行業(yè)SaaS營銷及管理服務提供商中排名第一，市場份額為6.1%，而按23年收益計，公司在中國汽車后市場行業(yè)車載硬件提供商中排名第三，市場份額為3.4%。

自12年于深圳成立并設立總部以來，公司致力于支持汽車后市場行業(yè)的客戶，通過銷售車載硬件產品以及SaaS營銷及管理服務，更好地與客戶建立聯(lián)系，并旨在增強其營銷管理能力，拓寬客戶在汽車后市場行業(yè)的收入來源。憑借十多年的運營經驗，公司為汽車后市場行業(yè)價值鏈的行業(yè)參與者(如4S店)開發(fā)了一套行業(yè)特定產品及服務，以提高其營銷及運營效率。

于往績記錄期間，公司銷售車載硬件產品以及提供SaaS營銷及管理服務的客戶主要包括4S店、渠道合作伙伴、汽車融資租賃公司及車載設備OBM。五大客戶占23年總收益的約33.3%。

集資所得其中約37.3%用作提升研發(fā)能力；約32.7%用作將服務范圍擴大至汽車行業(yè)產業(yè)鏈上的其他參與者；約20%用作尋求潛在戰(zhàn)略投資及合作機會；約10%用作營運資金及一般企業(yè)用途。

首次公開發(fā)售前進行融資︰

于16年4月至22年12月曾進行多輪融資，當時發(fā)售價較中間價折讓約63.4%至23.2%，并設立12個月禁售期(煙臺隆赫除外，其股份受衡平法股份按揭契據規(guī)限)，其中前期投資者包括煙臺隆赫、興民智通(002355.SZ)、領譽投資、懷昕投資、暉珩投資等

基石投資者：

引入國惠聯(lián)作為基石投資者，合共認購約8,800萬元股份，按中間價計算，約占發(fā)售股份約27.67%，設6個月禁售期，國惠聯(lián)為粵財私募股權投資(廣東)有限公司管理的私募股權基金。國惠聯(lián)的有限合伙人分別為惠州產業(yè)投資發(fā)展及惠州市惠城區(qū)國有資本投資運營，各持有49.505%的合伙權益

上市后主要股東架構︰

朱暉先生、朱雷先生、蔣忠永先生、趙展先生持股40.13%；

雇員持股平臺持股2.29%；

前期投資者持股40.24%；

其他公眾股東持股17.34%。

簡評︰

廣聯(lián)科技控股(02531)是一家面向中國汽車后市場行業(yè)參與者的車載硬件以及SaaS營銷及管理服務提供商。

以上限價5.3元計算，市值約19.43億元，以23年經調整純利約6,173萬人民幣計算，市盈率約28.6倍。

引入國惠聯(lián)作為基石投資者，合共認購約8,800萬元股份，按中間價計算，約占發(fā)售股份約27.67%，設6個月禁售期。

本文由“信誠證券”供稿，作者：信誠證券分析師陳伯豪；智通財經編輯：劉家殷。