國泰君安證券： 我國白酒消費(fèi)稅調(diào)整逐步到位 復(fù)合計(jì)征利好高端酒企 征收后移恐難落地

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國泰君安證券發(fā)布研報(bào)認(rèn)為，白酒行業(yè)消費(fèi)稅五次調(diào)整逐步完善，未來征收思路預(yù)計(jì)將繼續(xù)保持整體稅負(fù)水平穩(wěn)定，征收環(huán)節(jié)后移等事項(xiàng)在征管、操作、落地等層面尚不具備實(shí)操性仍需進(jìn)一步討論。白酒行業(yè)長期結(jié)構(gòu)化發(fā)展趨勢明顯，高端強(qiáng)品牌力構(gòu)建堅(jiān)實(shí)護(hù)城河，次高端強(qiáng)勢品牌有望持續(xù)享受擴(kuò)容與升級紅利，行業(yè)集中度提升利好優(yōu)質(zhì)品牌長期發(fā)展。

國際視角看烈酒消費(fèi)稅。1)美國。美國消費(fèi)稅稅課稅范圍廣，注重對消費(fèi)品需求的調(diào)節(jié)，目前聯(lián)邦消費(fèi)稅收入占美國GDP比重不超過0.5%、占聯(lián)邦總稅收維持在3%，且呈現(xiàn)穩(wěn)中有降態(tài)勢。美國酒水稅屬于聯(lián)邦征收的主要消費(fèi)稅，由聯(lián)邦和州政府共享，美國聯(lián)邦酒稅在生產(chǎn)環(huán)節(jié)從量計(jì)征，只有少數(shù)情況下將征收環(huán)節(jié)后移至批發(fā)貨零售環(huán)節(jié)。2)日本。日本消費(fèi)稅在本質(zhì)上與歐洲、我國等的增值稅相似，其占日本國內(nèi)稅收和GDP比重呈上升趨勢，提稅年度占比增幅明顯。除消費(fèi)稅以外，日本針對不同種類、不同度數(shù)的酒在生產(chǎn)環(huán)節(jié)征收從量稅，日本酒稅改革思路是對細(xì)分酒類征收統(tǒng)一稅率，拉平不同種類差距，日本酒類稅率改革從供給端推動(dòng)行業(yè)變化，主要體現(xiàn)在產(chǎn)品創(chuàng)新和度數(shù)制定兩方面。

我國白酒消費(fèi)稅調(diào)整逐步到位，復(fù)合計(jì)征利好高端酒企。消費(fèi)稅是我國當(dāng)前第三大稅種，2020年我國國內(nèi)消費(fèi)稅收入為1.2萬億元，約占全國稅收收入的7.79%，主要來源為煙、酒、油、車四大稅目，其中白酒消費(fèi)稅占比3%，白酒整體消費(fèi)稅稅負(fù)21%(白酒整體消費(fèi)稅/整體應(yīng)征消費(fèi)稅銷售額)，處于相對較高水平。我國消費(fèi)稅經(jīng)過五次調(diào)整逐步形成定額稅率與比例稅率復(fù)合征稅的模式，上市白酒企業(yè)消費(fèi)稅率基本達(dá)到12%左右，在當(dāng)前的從量從價(jià)復(fù)合征稅的情形下，高端酒占有稅收優(yōu)勢，低價(jià)酒稅負(fù)較重。

白酒消費(fèi)稅征收后移恐難落地。征收環(huán)節(jié)后移是依照中央與地方收入劃分改革的思路，主要為完善征收稅基、合理分配中央與地方消費(fèi)稅收入，白酒行業(yè)實(shí)施核心難點(diǎn)在于稅基難尋。從四方面看：1)海外經(jīng)驗(yàn)顯示多數(shù)國家都是在生產(chǎn)環(huán)節(jié)進(jìn)行征收，核心在于監(jiān)管成本低、征收效率高。2)從跨品類角度來看，煙草、珠寶等實(shí)施征收后移主要在于流通體系容易監(jiān)控、實(shí)操性強(qiáng)。3)從定量測算及推演來看，消費(fèi)稅后移提高稅負(fù)，品牌議價(jià)能力強(qiáng)者實(shí)則受益。4)參考前期金銀珠寶后移實(shí)施辦法(后移至零售環(huán)節(jié)，稅率由10%下調(diào)至5%)，如果后期白酒消費(fèi)稅征收后移或也伴隨稅率相應(yīng)調(diào)整，從而保持整體稅負(fù)水平不變。

風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)階段性影響消費(fèi)需求、行業(yè)競爭加劇等。