國(guó)泰君安證券：白酒預(yù)期先行 啤酒韌性凸顯 需關(guān)注批價(jià)及政策

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)泰君安證券發(fā)布研報(bào)認(rèn)為高端及地產(chǎn)酒韌性強(qiáng)，次高端仍較弱。目前板塊低估值、低預(yù)期、低持倉(cāng)特征明顯，近期茅臺(tái)批價(jià)下跌使風(fēng)險(xiǎn)顯著釋放，階段性配置價(jià)值凸顯。啤酒上半年銷量較弱，三季度將邊際改善，結(jié)構(gòu)升級(jí)及成本下降明顯，毛銷差改善。該團(tuán)隊(duì)建議關(guān)注食品飲料行業(yè)主要矛盾轉(zhuǎn)變，尤其是批價(jià)及政策。

白酒：高端+地產(chǎn)酒韌性強(qiáng)，次高端仍較弱。白酒預(yù)期轉(zhuǎn)弱，關(guān)注政策及批價(jià)變化。1)二季度需求較弱，端午節(jié)表現(xiàn)平平。公商務(wù)需求緩慢減弱，宴席消費(fèi)邊際放緩;2)茅臺(tái)批價(jià)成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)，批價(jià)波動(dòng)劇烈，風(fēng)險(xiǎn)大幅釋放。3)分價(jià)位帶差異明顯，中低端雖受宴席負(fù)面影響，仍表現(xiàn)積極;高端相對(duì)平穩(wěn);次高端相對(duì)較弱。目前板塊低估值、低預(yù)期、低持倉(cāng)特征明顯，近期茅臺(tái)批價(jià)下跌使風(fēng)險(xiǎn)顯著釋放，階段性配置價(jià)值凸顯。

啤酒&飲料：啤酒預(yù)期見底、飲料結(jié)構(gòu)繁榮。啤酒上半年銷量較弱，三季度將邊際改善，結(jié)構(gòu)升級(jí)及成本下降明顯，毛銷差改善;飲料結(jié)構(gòu)性繁榮，功能飲料/茶飲景氣較強(qiáng)。

大眾品：預(yù)期較弱，結(jié)構(gòu)分化。大眾品預(yù)期轉(zhuǎn)弱，結(jié)構(gòu)分化明顯。展望2024年，成本下降陸續(xù)體現(xiàn)，低成本、低價(jià)格成為趨勢(shì)，高性價(jià)比產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)凸顯，重點(diǎn)布局兩頭;成長(zhǎng)股估值溢價(jià)顯著消化，重點(diǎn)聚焦成長(zhǎng)性賽道零食，并關(guān)注調(diào)整后的餐飲供應(yīng)鏈以及低估值、高股息標(biāo)的。

風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期;市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇;成本上漲;出現(xiàn)食品安全問題。