東方證券：端午白酒需求表現(xiàn)平穩(wěn) 酒企低估值+高分紅亮點(diǎn)凸顯

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，東方證券發(fā)布研報(bào)稱，端午期間大多數(shù)白酒企業(yè)批價(jià)、需求表現(xiàn)仍保持相對(duì)穩(wěn)定，同時(shí)近期眾多上市白酒企業(yè)股東大會(huì)落幕，以洋河等為代表的酒企更加聚焦區(qū)域大本營以及高地市場的深入發(fā)展，同時(shí)更加注重通過分紅率的提升來保障股東回報(bào)。場景方面，6月高考結(jié)束，7-8月謝師宴、升學(xué)宴等宴席場景增加，疊加去年中秋國慶宴席低基數(shù)，看好后續(xù)宴席場景需求高增。同時(shí)，近期房地產(chǎn)利好政策多箭齊發(fā)，有望提振下游房地產(chǎn)帶來的商務(wù)需求。近期白酒板塊受市場情緒影響，股價(jià)相對(duì)回落，部分酒企低估值+高分紅的投資亮點(diǎn)進(jìn)一步凸顯。

東方證券主要觀點(diǎn)如下：

宏觀數(shù)據(jù)更新

消費(fèi)相關(guān)的宏觀數(shù)據(jù)整體延續(xù)增長趨勢(shì)。2024年4月當(dāng)月，社零總額、社零餐飲收入、煙酒類零售額及飲料類零售額分別同比變動(dòng)2.3%、4.4%、8.4%、6.4%，漲幅環(huán)比收窄。根據(jù)最近公布的4月份金融數(shù)據(jù)，國內(nèi)M2月度同比增長7.2%，當(dāng)月社融規(guī)模-0.07萬億元，同比減少1.3萬億，同時(shí)社融存量規(guī)模維持8%的增速。

白酒批價(jià)數(shù)據(jù)

截止6月7日，根據(jù)Wind、今日酒價(jià)數(shù)據(jù)，原箱飛天茅臺(tái)及散瓶飛天茅臺(tái)批價(jià)分別達(dá)到約2,720元和2,470元；普五和國窖1573的批價(jià)分別約為970元和880元，飛天茅臺(tái)散瓶批價(jià)環(huán)比下降，普五環(huán)比持平，國窖環(huán)比增加。主要次高端產(chǎn)品批價(jià)保持穩(wěn)定，截止6月7日，夢(mèng)之藍(lán)M6+、青花30、水晶劍、品味舍得、水井坊井臺(tái)及酒鬼紅壇的批價(jià)分別到達(dá)約570、860、410、360、455和420元/500ml。

啤酒量價(jià)數(shù)據(jù)

2024年4月，國內(nèi)啤酒當(dāng)月產(chǎn)量同比下滑9.1%；1-4月累計(jì)增長2.1%，主要系去年同期基數(shù)走高。國內(nèi)大麥平均進(jìn)口價(jià)格邊際持續(xù)下滑，2024年04月平均進(jìn)口單價(jià)為273美元/噸，同比下降27%，大麥進(jìn)口價(jià)格呈現(xiàn)下行趨勢(shì)，主要受益于中方中止對(duì)澳大麥征收“雙反”政策。國內(nèi)瓦楞紙價(jià)格也延續(xù)下降趨勢(shì)，截止2024年5月24日當(dāng)周，平均出廠價(jià)約2,658元/噸，同比下降21%。截止2024年6月1日當(dāng)周，玻璃期貨連續(xù)結(jié)算價(jià)達(dá)到1,545元/噸，同比下滑-10%。長江有色市場鋁價(jià)格有上升的趨勢(shì)，截止6月1日當(dāng)周長江有色市場鋁均價(jià)約21,208元/噸，同比增長15%。

乳品價(jià)格數(shù)據(jù)

國內(nèi)生鮮乳價(jià)格延續(xù)下行趨勢(shì)，奶粉、干酪價(jià)格低位增速相對(duì)穩(wěn)定。截止2024年5月30日，國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)生鮮乳平均價(jià)約3.34元/千克，同比降低13.2%。參考GDT數(shù)據(jù)，截止2024年6月4日，全脂奶粉和脫脂奶粉平均中標(biāo)價(jià)分別為3,478和2,722美元/噸，分別環(huán)比半月前+1.7%、+3.0%；2024年6月4日，干酪平均中標(biāo)價(jià)4,248美元/噸，環(huán)比半月前增長0.2%。參考商務(wù)部的數(shù)據(jù)，截止2024年5月31日，牛奶及酸奶零售價(jià)分別為12.21元/升及15.98元/升，環(huán)比一周前分別-0.16%、-0.12%。整體而言，牛奶及酸奶終端價(jià)環(huán)比變化較小，而成本端原奶價(jià)格降低，乳制品企業(yè)盈利向好。

投資建議與投資標(biāo)的

推薦板塊及個(gè)股：市場對(duì)順周期板塊的關(guān)注度有所提升，建議關(guān)注白酒、啤酒等板塊修復(fù)機(jī)會(huì)。白酒板塊建議關(guān)注動(dòng)銷良性、批價(jià)向上的五糧液(000858.SZ)，品牌力穩(wěn)健的瀘州老窖(000568.SZ)，動(dòng)銷良好、批價(jià)堅(jiān)挺的山西汾酒(600809.SH)，省內(nèi)基本盤表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)、省外全國化可期的優(yōu)秀區(qū)域酒企古井貢酒(000596.SZ)、今世緣(603369.SH)、老白干酒(600559.SH)。啤酒板塊受益于進(jìn)口大麥價(jià)格下降，成本壓力減輕，建議關(guān)注結(jié)構(gòu)升級(jí)較順利的青島啤酒(600600.SH)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)復(fù)蘇進(jìn)度不及預(yù)期、區(qū)域經(jīng)濟(jì)增速放緩、食品安全事件風(fēng)險(xiǎn)。