智通財經(jīng)APP獲悉,大和發(fā)布研究報告稱,周大福(01929)2024財年收入同比15%的增幅符合管理層和市場預(yù)期,純利差過該行及市場預(yù)期,主因金價上升導(dǎo)致黃金貸款出現(xiàn)25億元的未實現(xiàn)虧損。周大福宣布派發(fā)每股股息0.55元,代表總派息率為84.6%,由于沒有派發(fā)特別股息,或令部分投資者失望。該行予公司“買入”評級。
報告中稱,金價高企阻礙月起首財季至今的銷售勢頭,內(nèi)地直營店和加盟店的同店銷售分別同比下降28%及19%,香港和澳門的同店銷售也同比下降了32%。管理層認(rèn)為,這將繼續(xù)阻礙2025財年上半年的業(yè)績增長,只有到2025財年下半年才會出現(xiàn)更加“正常化”的增長。盡管如此,管理層仍將2025財年的收入增長預(yù)期定為持平或略有增長,因為其策略重點是高質(zhì)量增長,而非大規(guī)模開店。
該行提出,雖然金價上升給收入增長帶來了壓力,但由于黃金貸款按市價計值虧損的扭轉(zhuǎn)以及黃金產(chǎn)品組合的改善,毛利率預(yù)計將擴大100至200個基點。管理層預(yù)計,核心營業(yè)利潤率將擴大50至100個基點,但部分增幅將被營業(yè)去杠桿化所抵銷。該行認(rèn)為,該股在短期內(nèi)的正面催化劑有限。