大和：予周大福(01929)“買入”評級 全年凈利潤低于市場預(yù)期

智通財經(jīng)APP獲悉，大和發(fā)布研究報告稱，周大福(01929)2024財年收入同比15%的增幅符合管理層和市場預(yù)期，純利差過該行及市場預(yù)期，主因金價上升導(dǎo)致黃金貸款出現(xiàn)25億元的未實現(xiàn)虧損。周大福宣布派發(fā)每股股息0.55元，代表總派息率為84.6%，由于沒有派發(fā)特別股息，或令部分投資者失望。該行予公司“買入”評級。

報告中稱，金價高企阻礙月起首財季至今的銷售勢頭，內(nèi)地直營店和加盟店的同店銷售分別同比下降28%及19%，香港和澳門的同店銷售也同比下降了32%。管理層認(rèn)為，這將繼續(xù)阻礙2025財年上半年的業(yè)績增長，只有到2025財年下半年才會出現(xiàn)更加“正常化”的增長。盡管如此，管理層仍將2025財年的收入增長預(yù)期定為持平或略有增長，因為其策略重點是高質(zhì)量增長，而非大規(guī)模開店。

該行提出，雖然金價上升給收入增長帶來了壓力，但由于黃金貸款按市價計值虧損的扭轉(zhuǎn)以及黃金產(chǎn)品組合的改善，毛利率預(yù)計將擴大100至200個基點。管理層預(yù)計，核心營業(yè)利潤率將擴大50至100個基點，但部分增幅將被營業(yè)去杠桿化所抵銷。該行認(rèn)為，該股在短期內(nèi)的正面催化劑有限。