國泰君安：5月造紙行業(yè)承壓延續(xù) 關(guān)注成本邊際變化

智通財經(jīng)APP獲悉，國泰君安發(fā)布研報稱，5月初恰逢五一假期，多數(shù)紙廠執(zhí)行讓利促銷，紙價下跌，節(jié)后市場成本與需求僵持博弈，紙價呈現(xiàn)漲跌互現(xiàn)格局，波動幅度逐步收窄。市場多頻次價格調(diào)整后，北方紙價下跌幅度大于南方市場，因此南北價差逐步擴大，市場階段性出現(xiàn)“北紙南運”現(xiàn)象，月內(nèi)市場成交呈現(xiàn)北漲南跌態(tài)勢，南北價差有所收窄。此外，主要原料廢舊黃板紙價格下跌，受上下游產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)，成本端對紙價支撐一般。

雙膠紙：市場價格繼續(xù)松動

截至5月29日，70g木漿雙膠紙市場均價為5745元/噸，較上月均價下跌124元/噸，跌幅2.11%;較23年同期下跌6.22%。影響價格走勢因素：第一，月內(nèi)出版訂單繼續(xù)跟進，但有個別偏低價未出現(xiàn)，制約業(yè)者信心；第二，月中部分紙廠公布漲價函，計劃下月初提漲300元/噸，消息面帶動下，局部市場交投略回溫，但成交價格尚未明顯回彈表現(xiàn)；第三，華南地區(qū)業(yè)者信心偏悲觀，市場競爭壓力較大，月內(nèi)出貨價格相較其余地區(qū)松動更為明顯；第四，上游木漿價格月內(nèi)雖有小幅波動，但總體運行區(qū)間偏高，成本端提供一定底部支撐。

白卡紙：價格重心窄幅下滑，整體波動有限

截至5月29日250-400g平張白卡紙市場成交含稅月均價4355元/噸，較上月下跌3.84%，較23年同期下跌3.88%。至月底市場主流價格區(qū)間4100-4300/噸，少數(shù)高價4400-4800元/噸。影響本月價格走勢的原因有：第一，終端需求疲軟，供應(yīng)整體過剩，對市場走勢形成向下壓力；第二，成本壓力居高不下，主流企業(yè)低價出貨意向減弱，利于減緩市場價格下行；第三，紙價已跌至底部水平，市場心態(tài)有所緩和。

瓦楞紙：5月市場成本與需求僵持博弈，紙價呈現(xiàn)漲跌互現(xiàn)態(tài)勢

截至5月29日，中國AA級瓦楞紙120g市場價月均價2613元/噸，較上月均價2698元/噸，下調(diào)85元/噸，環(huán)比跌幅3.15%，同比跌幅9.65%。

木漿：5月進口木漿現(xiàn)貨市場均價走勢各異，交投延續(xù)清淡

價格影響因素：第一，6月已公布針葉漿、闊葉漿外盤繼續(xù)報漲，后期到貨成本壓力持續(xù)增加，業(yè)者挺價情緒不減；第二，上海期貨交易所紙漿期貨主力合約價格震蕩運行，業(yè)者隨行就市調(diào)整漿價；第三，下游原紙行業(yè)毛利率存下滑預(yù)期，業(yè)者開工積極性降低，且局部地區(qū)存在優(yōu)化原料庫存情況，影響木漿消耗量的提升，漿市高價成交受阻。Suzano6月闊葉漿金魚外盤提漲30美元/噸，業(yè)者考量后期成本壓力持續(xù)增加，普遍低價惜售，減緩現(xiàn)貨市場價格下滑速度。

風(fēng)險提示：木漿價格超預(yù)期上漲；行業(yè)需求復(fù)蘇不及預(yù)期。