國泰君安：首予中銀航空租賃(02588)“增持”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)79.94港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國泰君安發(fā)布研究報(bào)告稱，首次覆蓋中銀航空租賃(02588)給予“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)79.94港元。公司主營飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)資產(chǎn)和負(fù)債兩端共推業(yè)績增長，該行預(yù)計(jì)在2023年高基數(shù)下2024-2026年的營業(yè)收入為25.33/26.97/28.35億美元，同比增長2.9%/6.5%/5.1%;2024-2026年凈利潤為7.83/8.92/9.91億美元，同比增長2.5%/13.9%/11.2%;2024-2026年EPS分別為1.20/1.33/1.48美元。

報(bào)告主要觀點(diǎn)如下：

航空運(yùn)輸需求旺盛，公司租賃費(fèi)率有望提升。

飛機(jī)租賃是當(dāng)前航空業(yè)獲取飛機(jī)的普遍做法之一，已占到航空市場50%以上的份額，飛機(jī)經(jīng)營租賃中租賃公司擁有飛機(jī)的所有權(quán)，航空公司僅取得使用權(quán)，可以在獲取飛機(jī)使用權(quán)的同時(shí)緩解航空公司現(xiàn)金流壓力。疫情期間航空運(yùn)輸需求偏弱，公司租賃費(fèi)率持續(xù)處于低位，當(dāng)前疫情影響減弱，航空運(yùn)輸業(yè)持續(xù)回暖，全球航空業(yè)旅客周轉(zhuǎn)量已接近2019年同期水平，且未來航空客運(yùn)需求仍將保持穩(wěn)健增長，而供給側(cè)飛機(jī)制造廠商產(chǎn)能有限，飛機(jī)租賃需求提升，公司飛機(jī)租賃費(fèi)率有望提升，帶動(dòng)公司營收提升。

降息預(yù)期下公司資金成本有望下行。

公司作為注冊在新加坡的公司，其融資渠道主要來自全球的各大銀行和公司發(fā)行的票據(jù)，同時(shí)公司背靠中國銀行，信用評(píng)級(jí)長期優(yōu)于行業(yè)其他公司，融資成本相比同業(yè)要低，公司前期融資成本持續(xù)上行，主因海外加息周期影響;隨著未來加息相關(guān)催化逐步走弱，市場預(yù)期未來美聯(lián)儲(chǔ)有望降息，對(duì)應(yīng)公司的融資成本有望下降，帶動(dòng)公司成本下降、利潤提升。