國(guó)泰君安:開(kāi)采指標(biāo)下調(diào) 鎢礦供應(yīng)偏緊

鎢作為戰(zhàn)略資源,其開(kāi)采量受國(guó)家指標(biāo)控制,2024年第一批開(kāi)采指標(biāo)有所下調(diào),在礦山品位下滑、環(huán)保趨嚴(yán)背景下,鎢礦供應(yīng)受限。

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉,國(guó)泰君安發(fā)布研究報(bào)告稱,鎢作為戰(zhàn)略資源,其開(kāi)采量受國(guó)家指標(biāo)控制,2024年第一批開(kāi)采指標(biāo)有所下調(diào),在礦山品位下滑、環(huán)保趨嚴(yán)背景下,鎢礦供應(yīng)受限。而需求端,在光伏行業(yè)景氣度提升,制造業(yè)逐步復(fù)蘇的背景下,鎢產(chǎn)品需求或得到提振,鎢價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行,行業(yè)公司有望受益。

國(guó)泰君安觀點(diǎn)如下:

投資要點(diǎn):鎢作為戰(zhàn)略資源,其開(kāi)采量受國(guó)家指標(biāo)控制,2024年第一批開(kāi)采指標(biāo)有所下調(diào),在礦山品位下滑、環(huán)保趨嚴(yán)背景下,鎢礦供應(yīng)受限。而需求端,在光伏行業(yè)景氣度提升,制造業(yè)逐步復(fù)蘇的背景下,鎢產(chǎn)品需求或得到提振,鎢價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行,行業(yè)公司有望受益。

戰(zhàn)略資源鎢,開(kāi)采總量受國(guó)家指標(biāo)控制。

我國(guó)鎢資源儲(chǔ)產(chǎn)量為世界第一,據(jù)USGS,2023年我國(guó)鎢資源儲(chǔ)量為230萬(wàn)噸、占比約52.3%,產(chǎn)量6.3萬(wàn)噸、占比約80.8%。鎢作為戰(zhàn)略資源,其開(kāi)采受國(guó)家指標(biāo)控制,2023年全年開(kāi)采總量控制指標(biāo)為11.1萬(wàn)噸(含WO3 65%)。2024年3月,自然資源部下達(dá)通知,2024年度第一批鎢礦開(kāi)采總量控制指標(biāo)為6.2萬(wàn)噸,比2023年的第一批指標(biāo)下降1000噸,其中黑龍江省指標(biāo)減少800噸、浙江和安徽省分別減少100噸。此外通知表示對(duì)于共伴生鎢資源量為小型的礦山,不再下達(dá)開(kāi)采指標(biāo)、但礦企應(yīng)報(bào)備鎢礦產(chǎn)量,對(duì)于長(zhǎng)期停產(chǎn)的礦山,會(huì)扣減指標(biāo),復(fù)產(chǎn)后可重新分配。指標(biāo)政策促進(jìn)了鎢礦資源有序開(kāi)發(fā),以及行業(yè)健康穩(wěn)定發(fā)展。

國(guó)內(nèi)鎢資源供應(yīng)偏緊,鎢礦價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行。

國(guó)內(nèi)鎢礦資源相對(duì)集中,在鎢礦石品位下滑,環(huán)保趨嚴(yán)的背景下,礦山產(chǎn)出受限(據(jù)USGS,2023年,我國(guó)鎢金屬產(chǎn)量同比降低約3000金屬噸至6.2萬(wàn)噸),礦商議價(jià)能力較強(qiáng)。同時(shí)目前國(guó)內(nèi)鎢礦新建項(xiàng)目無(wú)法在短期內(nèi)釋放產(chǎn)能,而海外礦山成本較高,進(jìn)口方面也難有大的增量。國(guó)內(nèi)鎢資源供應(yīng)偏緊的情況或持續(xù),對(duì)鎢礦價(jià)格提供有力支撐。

光伏景氣度提升、制造業(yè)復(fù)蘇,需求回暖或加大供應(yīng)缺口。

雖然2月國(guó)內(nèi)制造業(yè)PMI指數(shù)為49.1%,仍位于榮枯線以下,但在政策的刺激下,制造業(yè)復(fù)蘇預(yù)期不斷增強(qiáng),或帶動(dòng)用于生產(chǎn)切削工具、耐磨工具里的鎢的需求量。同時(shí)光伏行業(yè)景氣度提升,光伏組件出口數(shù)據(jù)環(huán)比明顯改善,3月組件排產(chǎn)量上行,用于硅片切割中的光伏鎢絲需求得到提振。隨著鎢需求持續(xù)回暖,供需錯(cuò)配下,鎢價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行。

風(fēng)險(xiǎn)提示:

制造業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期,光伏切割工具更新迭代過(guò)快等。

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