智通財經(jīng)APP獲悉,國泰君安發(fā)布研報稱,油運市場產(chǎn)能利用率已處閾值,預(yù)計未來數(shù)年供需將繼續(xù)向好,景氣上升與持續(xù)將超預(yù)期,當戰(zhàn)略性重視。油輪在手訂單有限,船東規(guī)模下單意愿不足,且老齡化嚴重,環(huán)保監(jiān)管與制裁趨嚴將加速老船拆解,供給剛性將凸顯。紅海影響助力淡季不淡,2024Q1油輪船東盈利中樞將繼續(xù)上升,更重要的是再次驗證油運淡季產(chǎn)能利用率已處閾值。預(yù)計地緣沖突對油價與油運的影響將持續(xù)甚至加劇,建議放低短期波動關(guān)注中樞趨勢,繼續(xù)看好油運超級牛市期權(quán)。
維持增持評級標的:招商南油(601975.SH)、中遠海能(600026.SH)、招商輪船(601872.SH)、中國船舶租賃(03877)。
國泰君安主要觀點如下:
運價跟蹤:節(jié)奏主導淡季運價高位波動,運價維持高位
1)原油油運:油價回落運價上沖,實業(yè)界樂觀預(yù)期景氣上行。近期運價維持高位,上周中東-中國VLCC TCE環(huán)比-2%,維持5萬美元。2)成品油運:運價中樞維持高位,高景氣持續(xù)性將超預(yù)期。近期新澳線MR TCE維持高位,上周均值環(huán)比持平,維持3.9萬美元。3)干散貨運:過去一年BCI彈性增加,運價中樞穩(wěn)中有升。短期貿(mào)易節(jié)奏繼續(xù)主導運價表現(xiàn),近期有所回落,上周BDI環(huán)比-6%。4)集裝箱運價:紅海繞行與出口增加致供需改善,歐美航線運價一年新高。上半年供需同比改善,SCFI美西、歐洲航線SCFI運價指數(shù)延續(xù)同比分別+271%/+297%。
原油油運:產(chǎn)能利用率已處閾值,淡季不淡催化樂觀預(yù)期
國泰君安表示,過去兩年全球原油油運貿(mào)易重構(gòu),原油油運需求顯著增長,驅(qū)動原油油運產(chǎn)能利用率已處閾值,預(yù)計未來兩年供需將繼續(xù)向好,其中VLCC規(guī)模將大概率縮減,原油油運景氣上升與持續(xù)將超市場預(yù)期。年初以來市場對全球經(jīng)濟與原油需求預(yù)期改善,且VLCC拆解再現(xiàn),疊加淡季不淡,催化市場對供需繼續(xù)向好的樂觀預(yù)期。
成品油運:產(chǎn)能利用率已超閾值,運價中樞維持高位
國泰君安指出,由于2022年恐慌與搶運驅(qū)動超預(yù)期高景氣,2023年煉廠東移接力支撐高景氣持續(xù),成品油輪船東盈利中樞上行。成品油運產(chǎn)能利用率應(yīng)已超閾值,疊加紅海影響,24Q1運價中樞再創(chuàng)歷史同期新高,成品油輪船東盈利同比大增。預(yù)計未來兩年需求增長將超預(yù)期,在手訂單交付壓力有限,供需將繼續(xù)向好,成品油運景氣上升與持續(xù)將超市場預(yù)期。
風險提示:經(jīng)濟風險、地緣形勢變化風險、環(huán)保政策執(zhí)行風險等。