中金：維持騰訊控股(00700)“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)468港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，騰訊控股(00700)2024/2025年收入及盈利預(yù)測(cè)不變，維持“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí)及目標(biāo)價(jià)468港元。SPARK 2024騰訊游戲發(fā)布會(huì)于2024年5月28日舉辦，本次發(fā)布會(huì)共發(fā)布34款產(chǎn)品的最新動(dòng)態(tài)，包含多款新游的測(cè)試/定檔信息。

中金主要觀點(diǎn)如下：

新游儲(chǔ)備豐富，多款新游陸續(xù)開(kāi)啟測(cè)試/上線。

其中，定檔上線產(chǎn)品包括：1）由Supercell研發(fā)的派對(duì)類(lèi)游戲《爆裂小隊(duì)》國(guó)服預(yù)約開(kāi)啟，全球版本定檔于5月29日上線；2）開(kāi)放世界賽車(chē)手游《極品飛車(chē)：集結(jié)》預(yù)告將于2024年7月正式上線，此前游戲宣布全網(wǎng)預(yù)約數(shù)已達(dá)2,000萬(wàn)；3）MMORPG游戲《塔瑞斯世界》國(guó)服定檔6月19日，海外版本將于6月21日上線。即將開(kāi)啟新一輪測(cè)試的產(chǎn)品包括：1）文明正版IP合作策略手游《世界啟元》，不刪檔測(cè)試定檔5月29日開(kāi)啟；2）戰(zhàn)術(shù)射擊雙端游戲《三角洲行動(dòng)》，雙端測(cè)試將于6月20日開(kāi)啟；3）逆戰(zhàn)IP續(xù)作《逆戰(zhàn)：未來(lái)》預(yù)告將于3Q24開(kāi)啟測(cè)試；4）二次元戰(zhàn)術(shù)射擊游戲《卡拉比丘》手游端宣布將于近期開(kāi)啟首次線上封閉測(cè)試。

老游運(yùn)營(yíng)活動(dòng)積極，有望煥發(fā)新生命力。

新游以外，多款騰訊經(jīng)典旗艦產(chǎn)品亦有亮相，包含《王者榮耀》、《穿越火線》IP、《和平精英》、《英雄聯(lián)盟》IP、《地下城與勇士》IP等，積極運(yùn)營(yíng)并持續(xù)更新迭代推出新內(nèi)容，例如《和平精英》新版本將于6月上線，包含新地圖/新模式/新玩法；《地下城與勇士》端游將上線新團(tuán)本、新職業(yè)等。公司于1Q24業(yè)績(jī)會(huì)上表示將致力于通過(guò)加強(qiáng)內(nèi)容設(shè)計(jì)等方式使旗艦游戲重新煥發(fā)生機(jī)，近期的游戲內(nèi)容運(yùn)營(yíng)亦初步印證公司游戲戰(zhàn)略調(diào)整成果，該行認(rèn)為有望推動(dòng)騰訊游戲業(yè)務(wù)更持續(xù)、穩(wěn)健增長(zhǎng)。

存量游戲節(jié)奏從容，游戲業(yè)務(wù)展望積極。

該行認(rèn)為公司游戲業(yè)務(wù)擁有較強(qiáng)的韌性，主要考慮到：1）公司通過(guò)對(duì)現(xiàn)有游戲的商業(yè)化發(fā)掘，例如海外游戲等憑借Supercell《荒野亂斗》的隨機(jī)獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制改革釋放出較顯著的貨幣化空間，且由于存在攤銷(xiāo)機(jī)制，該行預(yù)計(jì)對(duì)收入端的正向貢獻(xiàn)將持續(xù)更長(zhǎng)時(shí)間；2）國(guó)內(nèi)游戲《王者榮耀》《和平精英》《穿越火線手游》等經(jīng)過(guò)調(diào)整后亦釋放新的商業(yè)化潛力，《金鏟鏟之戰(zhàn)》等游戲的價(jià)值仍在進(jìn)一步釋放；3）新游方面，《DNF》手游5月21日上線以來(lái)穩(wěn)居iOS免費(fèi)榜與暢銷(xiāo)榜榜首，該行認(rèn)為其開(kāi)局良好，后續(xù)應(yīng)具備一定的長(zhǎng)線運(yùn)營(yíng)能力。

風(fēng)險(xiǎn)：監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)；新游上線不及預(yù)期；成本或費(fèi)用率高于預(yù)期。