申萬(wàn)宏源：維持騰訊控股(00700)“買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)471港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，申萬(wàn)宏源發(fā)布研究報(bào)告稱，維持騰訊控股(00700)“買入”評(píng)級(jí)，考慮到公司高毛利率業(yè)務(wù)增長(zhǎng)勢(shì)頭較好帶動(dòng)整體利潤(rùn)率提升，上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)24-26年公司調(diào)整后歸母凈利潤(rùn)為1990/2261/2510億元(原預(yù)測(cè)為1801/2096/2301億元)。目標(biāo)市值從38184億元人民幣上調(diào)至40351億元人民幣，目標(biāo)價(jià)為471港元。

報(bào)告中稱，根據(jù)財(cái)報(bào)，Q1國(guó)內(nèi)游戲收入同比減少2%(好于同比減少4%的一致預(yù)期)，海外游戲收入同比增長(zhǎng)3%(與預(yù)期一致)，游戲收入整體微降。但從流水表現(xiàn)和遞延來(lái)看，Q1流水端超預(yù)期強(qiáng)勁，海外流水端同比增長(zhǎng)34%，根據(jù)點(diǎn)點(diǎn)數(shù)據(jù)Supercell旗下《荒野亂斗》Q1流水同比增長(zhǎng)近260%(但遞延周期長(zhǎng));國(guó)內(nèi)《王者榮耀》《和平精英》3月同比轉(zhuǎn)正。該行測(cè)算Q1流水端增速在個(gè)位數(shù)水平。游戲Q2開(kāi)始有望同比正增長(zhǎng)：《DNF手游》5.21上線;后續(xù)《極品飛車》《星之破曉》等值得關(guān)注，該行預(yù)計(jì)下半年增速有望提升至20%水平。增值服務(wù)整體毛利率由去年同期的54%提升至57%，主要由高毛利率小游戲和音樂(lè)等訂閱付費(fèi)收入拉動(dòng)。低毛利的直播業(yè)務(wù)仍在收縮。