交銀國(guó)際：上調(diào)大唐新能源(01798)評(píng)級(jí)至“買(mǎi)入” 目標(biāo)價(jià)降至2.2港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，交銀國(guó)際發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，上調(diào)大唐新能源(01798)評(píng)級(jí)至“買(mǎi)入”，因應(yīng)發(fā)電量及電價(jià)預(yù)測(cè)，下調(diào)2023-25年盈利預(yù)測(cè)5.6-7.7%，，目標(biāo)價(jià)從2.26港元小幅下調(diào)至2.2港元。對(duì)于公司目前2024年市盈率及市帳率目前均處于比歷史平均值低1個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差的水平，該行認(rèn)為相比2020年處于相約估值水平時(shí)，公司的ROE已由當(dāng)時(shí)8%提升至2023年預(yù)期的13%，應(yīng)支持估值提升。

報(bào)告主要觀點(diǎn)如下：

去年氣候因素影響下風(fēng)速低于預(yù)期，總發(fā)量略低預(yù)計(jì)2%。

2023年公司風(fēng)電及光伏的發(fā)電量比該行預(yù)期低1.4%/8.8%，全年發(fā)電量同比增長(zhǎng)達(dá)7.4%。該行認(rèn)為，公司2023年的風(fēng)電發(fā)電量應(yīng)是近年的低基數(shù)，2024年利用小時(shí)數(shù)有機(jī)會(huì)恢復(fù)。2023年受氣候影響，公司3季度連續(xù)3個(gè)錄得風(fēng)電發(fā)電量同比下跌，為近年小概率事件，導(dǎo)致公司累計(jì)風(fēng)電發(fā)電量同比增速由前6個(gè)月的17%下跌至全年的7.4%。另外，雖然公司2023年的光伏發(fā)電新增裝機(jī)進(jìn)展比該行預(yù)期可能更集中在12月完成，全年發(fā)電量仍錄得49.2%的增長(zhǎng)。

來(lái)年電價(jià)采更保守估算，新增裝機(jī)規(guī)劃仍有待突破。

對(duì)于2024年風(fēng)電及光伏的電價(jià)，該行作了約1%的下調(diào)，以反映風(fēng)電市場(chǎng)化交易電價(jià)折讓擴(kuò)大，及光伏項(xiàng)目上網(wǎng)側(cè)分時(shí)電價(jià)的影響。目前該行維持公司2024-2025年新增風(fēng)光裝機(jī)2.2/3.0吉瓦的預(yù)測(cè)，公司年初仍維持2025年新增裝機(jī)達(dá)40吉瓦的目標(biāo)，相比該行預(yù)測(cè)2025年底近21吉瓦仍有較大距離。裝機(jī)規(guī)劃上，該行認(rèn)為短期的變數(shù)或可能因公司董事長(zhǎng)的變動(dòng)而有所調(diào)整，這最快應(yīng)在今年3月的業(yè)績(jī)會(huì)有更新。