開源證券：海信、TCL北美全渠道覆蓋 長(zhǎng)期看好中高端份額提升及線下持續(xù)滲透

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，開源證券發(fā)布研究報(bào)告稱，通過對(duì)比幾大線上渠道發(fā)現(xiàn)，Sam’s Club/BestBuy/Costco/ Walmart各大渠道海信/TCL在銷SKU數(shù)量相較于三星/LG仍有提升空間，其中BestBuy/Walmart渠道海信SKU銷售情況較TCL有提升空間。此外，亞馬遜作為彩電主要線上銷售渠道，渠道大尺寸化持續(xù)，海信/TCL于中低端份額已提升顯著，但中高端市場(chǎng)份額仍有提升空間。伴隨產(chǎn)品技術(shù)提升以及對(duì)應(yīng)產(chǎn)線持續(xù)升級(jí)，該行看好中國(guó)頭部品牌于北美線上中高端渠道份額逐步提升，并進(jìn)一步推動(dòng)其線下渠道覆蓋深度提高。

開源證券觀點(diǎn)如下：

海信/TCL北美全渠道覆蓋，長(zhǎng)期看好中高端份額提升以及線下持續(xù)滲透

我們對(duì)美國(guó)主要彩電線下渠道以及線上渠道進(jìn)行梳理。線下視角上看，Walmart和Sam’s Club渠道門店展出品牌相對(duì)較多（包括渠道自有品牌以及VIZIO等），Costco/BestBuy中高端渠道僅日韓品牌以及海信/TCL入駐，其中三星/LG為代表有中高端產(chǎn)品專區(qū)。線下展出款一般為線上熱銷款產(chǎn)品。展望后續(xù)，中高端渠道Sam’s Club/BestBuy/Costco中海信/TCL展出SKU數(shù)量較三星/LG仍有較大提升空間，線上亞馬遜中高端市場(chǎng)海信/TCL份額仍有提升空間。隨著產(chǎn)品技術(shù)逐步縮小與三星/LG差距，以及海外產(chǎn)線持續(xù)升級(jí)，看好中國(guó)頭部品牌于線下獲得更多展位同時(shí)線上中高端份額持續(xù)提升。建議關(guān)注海信視像/TCL電子。

線下渠道實(shí)錄：海信/TCL已全渠道覆蓋，覆蓋深度較三星/LG仍有提升空間

（1）線下品牌角度上看，Walmart以中低端產(chǎn)品為主且有渠道自有品牌展出，各品牌展出SKU數(shù)量相當(dāng)。Sam’s Club作為Walmart中高端渠道，三星/LG/TCL展出SKU相對(duì)較多。Costco和BestBuy作為中高端渠道，僅有日韓以及海信/TCL品牌入駐，未有渠道自有品牌以及VIZIO等中低端品牌入駐。

（2）線下分尺寸上看，Walmart/Sam’s Club/Costco/BestBuy門店以50寸以上中高尺寸產(chǎn)品為主。分技術(shù)路徑上看，Costco和BestBuy作為中高端渠道均有MiniLED/QLED/OLED等高端產(chǎn)品展出。而Walmart作為中低端渠道展出產(chǎn)品基本為L(zhǎng)CD電視，Sam’s Club展出部分QLED和OLED產(chǎn)品。

（3）線下展區(qū)特征上看，Costco和BestBuy門店中三星/LG均有高端產(chǎn)品專區(qū)，Costco三星專區(qū)主要展示Neo QLED產(chǎn)品，LG專區(qū)主要展示OLED產(chǎn)品。BestBuy門店三星專區(qū)主要展示Neo QLED以及OLED產(chǎn)品，LG專區(qū)主要展示OLED產(chǎn)品，售價(jià)普遍高于1000美金。Walmart/Sam’s Club一般為貨架展示。

綜合來看，海信/TCL已實(shí)現(xiàn)全渠道覆蓋，但是從覆蓋深度上較三星/LG仍有提升空間，Costco渠道TCL品牌、BestBuy渠道海信和TCL、Sam’s Club渠道海信品牌從展位數(shù)量上看較三星/LG仍有提升空間。

北美彩電渠道已有大尺寸化趨勢(shì)，看好海信/TCL線上份額提升反哺線下

線下展出款產(chǎn)品一般均為線上熱銷產(chǎn)品。我們對(duì)比幾大線上渠道發(fā)現(xiàn)：Sam’s Club/BestBuy/Costco/ Walmart各大渠道海信/TCL在銷SKU數(shù)量相較于三星/LG仍有提升空間，其中BestBuy/Walmart渠道海信SKU銷售情況較TCL有提升空間。此外，亞馬遜作為彩電主要線上銷售渠道，渠道大尺寸化持續(xù)，海信/TCL于中低端份額已提升顯著，但中高端市場(chǎng)份額仍有提升空間。伴隨產(chǎn)品技術(shù)提升以及對(duì)應(yīng)產(chǎn)線持續(xù)升級(jí)，我們看好中國(guó)頭部品牌于北美線上中高端渠道份額逐步提升，并進(jìn)一步推動(dòng)其線下渠道覆蓋深度提高。

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；面板價(jià)格快速提升；渠道拓展不及預(yù)期等