開源證券：361度(01361)Q4電商流水延續(xù)靚麗表現(xiàn) 評級維持“買入”

智通財經(jīng)APP獲悉，開源證券發(fā)布研究報告稱，維持361度(01361)“買入”評級，考慮行業(yè)競爭加劇，下調(diào)2023-2025年盈利預(yù)測，預(yù)計凈利潤分別為9.5/11.4/13.4億元，不斷打磨產(chǎn)品并加強(qiáng)品類布局、改革渠道&積累品牌力，高性價比產(chǎn)品在當(dāng)下消費(fèi)環(huán)境具有吸引力。公司2023Q4線下流水增長23%左右、電商流水增長30%+，2023Q4經(jīng)營指標(biāo)穩(wěn)健，折扣71-72折左右、庫銷比4.5-5，預(yù)計逐步恢復(fù)至75折、4.5左右水平。2024Q1-Q3訂貨會分別增長15%/20%/15-20%，主要由量驅(qū)動，為2024年收入增長奠定基礎(chǔ)。

開源證券主要觀點(diǎn)如下：

線下：Q4加碼籃球&跑步品類，預(yù)計2024年延續(xù)大裝及童裝凈開趨勢

2023Q4線下流水增長23%，其中預(yù)計大裝線下流水增長20%以上、童裝線下流水增長40%以上。門店：大裝及童裝門店均延續(xù)前三個季度凈開趨勢，大裝Q4末門店為5750個(較2022年底+250)，平均單店面積138-139平。童裝Q4末門店為2550個(較2022年底+260)，平均單店面積接近103㎡。預(yù)計2024年大裝和童裝各自凈開100-200家店。產(chǎn)品：2023H1跑步品類占47%，籃球品類占8-10%，預(yù)計占比將進(jìn)一步提升。籃球方面，公司12月25日簽約NBA球星尼古拉·約基奇為全球品牌代言人，預(yù)計將打造專屬簽名鞋，涵蓋服裝、配件等個人產(chǎn)品線，拓寬籃球領(lǐng)域影響力。跑步方面，公司12月26日發(fā)布了“CQT碳臨界科技”并推出多款鞋品，包括飛燃Ⅱ、AG3PRO，應(yīng)用該技術(shù)的籃球鞋產(chǎn)品約占產(chǎn)品規(guī)劃總量的30%，預(yù)計未來占比將超過50%。

電商：Q4電商旺季下流水增長30%+，2024年有望延續(xù)亮眼表現(xiàn)

2023全年電商流水增長30%+，2023Q1-Q4流水增長35%/30%/30%/30%+增長，其中2023Q4童裝增長接近55%，大裝增長30%左右。2023Q4電商新品銷售占比85-90%、折扣約5折，2024年預(yù)計仍然能保持較好增長，成長驅(qū)動來自差異化的高性價比產(chǎn)品，疊加電商對一二線的渠道補(bǔ)充以及天然的快速反應(yīng)屬性。

風(fēng)險提示：新產(chǎn)品接受度不及預(yù)期、品牌營銷投放不及預(yù)期。