華泰證券：央企擬考核市值管理 關(guān)注電信運(yùn)營商投資機(jī)遇

智通財經(jīng)APP獲悉，華泰證券發(fā)布研究報告稱，國資委擬將市值管理納入央企考核，關(guān)注電信運(yùn)營商投資機(jī)遇。2022年以來，電信運(yùn)營商在提升分紅率之外，也多次推出大股東增持、回購及股權(quán)激勵等計劃，著力提升盈利能力及投資者回報，有效提振了市場對其長期經(jīng)營發(fā)展的信心。該行認(rèn)為，電信運(yùn)營商作為科技行業(yè)國有企業(yè)標(biāo)桿，有望長期受益于我國數(shù)字中國及AIGC等新技術(shù)的發(fā)展，建議關(guān)注電信運(yùn)營商板塊投資機(jī)遇。

華泰證券觀點(diǎn)如下：

國資委擬將市值管理納入央企考核，關(guān)注電信運(yùn)營商投資機(jī)遇

2024年1月24日，國務(wù)院國資委負(fù)責(zé)人在中央企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展發(fā)布會上表示，將進(jìn)一步研究將市值管理納入央企負(fù)責(zé)人業(yè)績考核，引導(dǎo)央企負(fù)責(zé)人更加重視所控股上市公司的市場表現(xiàn)，及時運(yùn)用市場化的增持、回購等手段傳遞信心、穩(wěn)定預(yù)期、加大現(xiàn)金分紅力度。該行觀察到，2022年以來，電信運(yùn)營商在提升分紅率之外，也多次推出大股東增持、回購及股權(quán)激勵等計劃，著力提升盈利能力及投資者回報，有效提振了市場對其長期經(jīng)營發(fā)展的信心。該行認(rèn)為，電信運(yùn)營商作為科技行業(yè)國有企業(yè)標(biāo)桿，有望長期受益于我國數(shù)字中國及AIGC等新技術(shù)的發(fā)展，建議關(guān)注電信運(yùn)營商板塊投資機(jī)遇。

23年運(yùn)營商5G滲透率持續(xù)增長，ARPU有望中長期呈現(xiàn)增勢

三大運(yùn)營商23年12月運(yùn)營數(shù)據(jù)顯示，2023年中國移動、中國電信移動業(yè)務(wù)用戶數(shù)分別達(dá)到9.91億戶、4.08億戶，中國聯(lián)通“大聯(lián)接”用戶數(shù)達(dá)9.88億戶。其中，中國移動、中國電信5G用戶滲透率分別提升至80.2%/78.1%，同比+17.2pct/+9.6pct。對標(biāo)海外運(yùn)營商龍頭的發(fā)展規(guī)律，該行認(rèn)為隨著運(yùn)營商持續(xù)拓展增值服務(wù)、深耕存量用戶價值，其傳統(tǒng)業(yè)務(wù)ARPU有望在中長期呈現(xiàn)穩(wěn)定增長勢頭，例如，美國電信運(yùn)營商AT&T3Q23移動/寬帶ARPU分別相比1Q19水平提升1.14%/29.56%，T-Mobile/Verizon每賬戶平均消費(fèi)收入(ARPA)相比1Q19分別增長7.75%/13.64%。

加速數(shù)智化賦能，資本開支擬進(jìn)一步向算力側(cè)傾斜

近期，三大運(yùn)營商陸續(xù)召開2024年度工作會議：1)中國移動再次強(qiáng)調(diào)始終錨定世界一流信息服務(wù)科技創(chuàng)新公司的發(fā)展定位;2)中國電信提及科技型企業(yè)建設(shè)再上新臺階、持續(xù)推進(jìn)數(shù)字信息基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等主要工作目標(biāo);3)中國聯(lián)通將緊緊錨定網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)國建設(shè)主航道。該行觀察到23年電信運(yùn)營商的數(shù)字化業(yè)務(wù)仍然延續(xù)較高增速，據(jù)工信部，23年運(yùn)營商云計算和大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)收入同比增長37.5%;據(jù)IDC，3Q23天翼云/移動云市占率分別同比提升1.4/2.8pct至11.6%/8.3%，躍居第三/第五位，該行認(rèn)為未來運(yùn)營商的數(shù)字化業(yè)務(wù)有望打開更多新的增長點(diǎn)，資本開支結(jié)構(gòu)將進(jìn)一步向算力側(cè)傾斜。

持續(xù)增強(qiáng)股東回報，數(shù)次增持彰顯經(jīng)營發(fā)展信心

2022年，中國移動、中國電信、中國聯(lián)通派息率分別為67%/65%/50%，同比分別+7pct/+5pct/+4pct。展望未來，中國移動預(yù)計23年派息率達(dá)70%以上，中國電信表示將于A股上市3年內(nèi)將派息率提升至70%，中國聯(lián)通也表示將繼續(xù)努力提升盈利能力和股東回報。此外，中國移動、中國電信數(shù)次采取增持手段提振市場信心，中國移動于22年1月至23年12月期間，累計增持公司0.42億股，累計增持金額達(dá)30億元;中國電信在21年9月至22年9月、22年1月至23年1月期間，分別增持公司股份9.85億股、1.14億股，累計增持金額達(dá)45億元，較首次增持前持股比例提升1.08%。

風(fēng)險提示：運(yùn)營商數(shù)字化業(yè)務(wù)不及預(yù)期;5G用戶拓展不及預(yù)期;算力資本開支增長不及預(yù)期。