華泰證券：空調內外銷持續(xù)增長 高基數(shù)下24年挑戰(zhàn)和機遇并存

智通財經APP獲悉，華泰證券發(fā)布研究報告稱，23年12月空調總銷量同比+16.0%，其中內銷同比+6.8%，外銷同比+25.1%，同比增速環(huán)比上升(23年11月總銷量/內銷/外銷分別同比+9.9%/+3.5%/+16.8%)，高質收官。考慮到國內消費弱復蘇持續(xù)、地產逐步恢復，海外需求回升但地緣政治、匯率等不確定因素仍存，該行預計在23年高基數(shù)下內銷增長節(jié)奏仍需持續(xù)跟蹤，外銷或仍向好但挑戰(zhàn)與機遇并存。

華泰證券觀點如下：

2023年空調內銷同比增速大致呈拱形狀，規(guī)模創(chuàng)新高

根據產業(yè)在線數(shù)據，空調23年12月內銷為611萬臺，同比+6.8%，同比增速略微環(huán)比回升(11月同比+3.5%)，但較2019年12月-5.8%。綜合23年全年數(shù)據來看，內銷達9960萬臺，同比+13.8%，較19年全年+8.1%。上半年受益于空調廠商及京東等平臺電商的促銷活動和厄爾尼諾高溫天氣，空調內銷月同比增速呈現(xiàn)弧形上升態(tài)勢;下半年隨著天氣轉冷和需求回落，空調月內銷同比增速略微下降。12月由于節(jié)日因素、去年低基數(shù)等原因內銷保持增長收尾。從品牌表現(xiàn)來看，23年全年CR3內銷份額同比-3.6pct。

2023年空調出口自下半年起發(fā)力，表現(xiàn)亮眼

根據產業(yè)在線數(shù)據，空調23年12月外銷為733萬臺，同比+25.1%，延續(xù)自6月以來連續(xù)半年的雙位數(shù)高增長(6-11月外銷同比分別為+15.0%/+12.9%/+27.5%/+25.3%/+26.9%/+16.8%)。綜合23年全年數(shù)據看，空調外銷為7084萬臺，同比+7.8%，較19年全年+21.2%?？傮w而言，上半年受海外高庫存影響，空調出口總體偏弱;下半年隨著去庫存逐漸接近尾聲，歐美通脹下行外部需求回暖，疊加人民幣匯率優(yōu)勢，空調外銷持續(xù)高增長。從品牌表現(xiàn)來看，23年全年CR3外銷份額同比-4.9pct。

展望：外部環(huán)境緩慢復蘇，內/外銷市場在高基數(shù)下挑戰(zhàn)和機遇并存

根據奧維云網，國內24年前2周空調品類線上/線下累計銷售量分別同比+34.3%/-9.0%，線上成交熱情，線下或系去年疫后消費復蘇基數(shù)較高所致。均價而言，國內24年前2周空調品類線上/線下分別同比+11.4%/-1.3%。展望24年，內銷而言，國內消費仍呈現(xiàn)弱復蘇狀態(tài)，地產筑底修復繼續(xù)，尤其是在23年基數(shù)進一步拉高的情況下，內銷增長節(jié)奏具有一定不確定性，需密切關注零售端數(shù)據;外銷而言，通脹下行外部環(huán)境持續(xù)回暖，海外需求或仍向好，但考慮到地緣政治、匯率等不確定仍存，24年出口市場在高基數(shù)下挑戰(zhàn)和機遇或并存。

風險提示：空調行業(yè)景氣度下行幅度超預期;行業(yè)競爭加劇;出口訂單下滑風險。