開源證券：肥豬集中出欄豬價(jià)旺季不旺 多重壓力下能繁去化有望延續(xù)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，開源證券發(fā)布研究報(bào)告稱，12月肥豬集中出欄標(biāo)肥價(jià)差收窄，短期豬價(jià)持續(xù)承壓。據(jù)涌益咨詢，2023年12月全國(guó)生豬銷售均價(jià)為14.34元/公斤，月環(huán)比-1.87%。涌益監(jiān)控樣本12月屠宰量達(dá)567.02萬頭，同比+18.85%，環(huán)比+13.52%。受肥豬供給充足集中出欄影響，截至2023年12月末，150kg肥豬較120kg標(biāo)豬溢價(jià)收窄至0.18元/公斤，出欄均重抬升至124.24公斤/頭。展望2024年1月，生豬供給壓力仍大，但需求在春節(jié)前仍有支撐，預(yù)計(jì)豬價(jià)以低位震蕩小幅下行為主。

開源證券觀點(diǎn)如下：

肥豬集中出欄豬價(jià)旺季不旺，多重壓力下能繁去化有望延續(xù)

12月肥豬集中出欄標(biāo)肥價(jià)差收窄，短期豬價(jià)持續(xù)承壓。據(jù)涌益咨詢，2023年12月全國(guó)生豬銷售均價(jià)為14.34元/公斤，月環(huán)比-1.87%。涌益監(jiān)控樣本12月屠宰量達(dá)567.02萬頭，同比+18.85%，環(huán)比+13.52%。受肥豬供給充足集中出欄影響，截至2023年12月末，150kg肥豬較120kg標(biāo)豬溢價(jià)收窄至0.18元/公斤，出欄均重抬升至124.24公斤/頭。展望2024年1月，生豬供給壓力仍大，但需求在春節(jié)前仍有支撐，預(yù)計(jì)豬價(jià)以低位震蕩小幅下行為主。

12月毛白價(jià)差環(huán)比好轉(zhuǎn)，凍品庫(kù)存高企凍肉價(jià)格降至近年同期低點(diǎn)。據(jù)涌益咨詢，2023年12月監(jiān)控樣本毛白價(jià)差4.38元/公斤(環(huán)比+0.29元/公斤，同比-2.09元/公斤)。豬價(jià)下行毛白價(jià)差好轉(zhuǎn)主要系終端消費(fèi)承接尚可，截至2023年12月28日，豬肉鮮銷率抬升至92.4%，全國(guó)凍品庫(kù)容率上升至20.2%。受凍品庫(kù)存高企影響，12月凍肉價(jià)格降至近年同期低點(diǎn)，預(yù)計(jì)2024Q1凍肉持續(xù)面臨出貨壓力進(jìn)而對(duì)豬價(jià)形成壓制。

12月生豬自繁自養(yǎng)虧損加深，母豬生產(chǎn)性能提升等多重壓力下2024H1能繁去化有望延續(xù)。2023年12月行業(yè)生豬自繁自養(yǎng)頭均虧損246.55元，虧損進(jìn)一步加深。從能繁存欄看，12月涌益監(jiān)控樣本能繁存欄環(huán)比-0.84%，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部11月能繁存欄4158萬頭，行業(yè)MSY已恢復(fù)超非瘟前水平，產(chǎn)能過剩下農(nóng)業(yè)農(nóng)村部后續(xù)或?qū)⒛芊闭１Ｓ辛空{(diào)減至3900萬頭。展望2024Q1，尤其是春節(jié)后消費(fèi)淡季，生豬供需矛盾加劇、養(yǎng)戶資金進(jìn)一步緊張疊加非瘟高發(fā)，能繁去化有望延續(xù)甚至加速，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)建議待生豬板塊回調(diào)企穩(wěn)后逢低布局。

企業(yè)：12月上市豬企生豬出欄量同比分化，出欄均重環(huán)比變動(dòng)不一

截至2024年1月10日，主要11家生豬養(yǎng)殖上市企業(yè)均已發(fā)布12月生豬銷售數(shù)據(jù)。生豬養(yǎng)殖上市企業(yè)12月合計(jì)出欄生豬1511.79萬頭，同比+21.55%。牧原股份、溫氏股份、新希望、*ST正邦、天邦食品、大北農(nóng)、中糧家佳康、傲農(nóng)生物、天康生物、唐人神、金新農(nóng)12月出欄量分別為663.10/296.67/147.36/45.76/84.49/72.15/75.30/53.16/27.98/35.89/9.93萬頭，分別同比+10%、+58.4%、-6%、-6.1%、+74.6%、+30.4%、+85%、+3.6%、+40.7%、+24.4%、+154%。

出欄均重方面，3家企業(yè)公布出欄均重，溫氏股份、*ST正邦、大北農(nóng)12月商品豬出欄均重分別為113.4/129.4/117.4公斤/頭，分別環(huán)比變動(dòng)-7.5/-1.9/+0.7公斤/頭。

銷售均價(jià)方面，主要8家上市豬企銷售均價(jià)環(huán)比均下跌，牧原股份、溫氏股份、新希望、*ST正邦、天邦食品、大北農(nóng)、中糧家佳康、天康生物12月商品豬銷售均價(jià)分別為13.42/13.7/13.06/12.69/13.51/13.42/13.9/13.19元/公斤，分別環(huán)比變動(dòng)-2%/-5.1%/-6.4%/-7.5%/-3.9%/-2.6%/-1.6%/-2.3%。

風(fēng)險(xiǎn)提示：豬價(jià)異常波動(dòng)、疫病不確定性、上市公司養(yǎng)殖成本下降不及預(yù)期。