開源證券： 基本面穩(wěn)健疊加情緒面、資金面催化 24年美護板塊有望展現(xiàn)更好彈性

智通財經(jīng)APP獲悉，開源證券發(fā)布研究報告稱，近期美護板塊表現(xiàn)強勢的核心原因是消費板塊投資情緒回暖，市場資金傾向配置業(yè)績有保障且2023年超跌的板塊。該行表示醫(yī)美行業(yè)短期穩(wěn)健，長期滲透率提升、合規(guī)化、國產(chǎn)化增長邏輯未改，關(guān)注高潛力細分賽道，化妝品行業(yè)持續(xù)溫和復蘇態(tài)勢，市場變化加劇，建議在成分、細分賽道方面關(guān)注結(jié)構(gòu)性機會。綜合看，美護板塊基本面穩(wěn)健，2023年在市場悲觀情緒過度反應下板塊全年跌幅第一，未來在存量資金配置結(jié)構(gòu)調(diào)整背景下，有望展現(xiàn)更好修復彈性。

開源證券觀點如下：

2023年美容護理板塊整體超跌，2024年1月以來板塊表現(xiàn)強勢

1月10日，美容護理指數(shù)上漲3.73%，其中貝泰妮(+8.30%)、潤本股份(+5.90%)、愛美客(+5.52%)、華熙生物(+5.52%)、朗姿股份(+5.36%)等公司漲幅亮眼;2024年年初至今，美容護理指數(shù)漲幅1.87%，亦排名靠前、回暖明顯(2023年美容護理指數(shù)全年下跌32.03%，在31個一級行業(yè)中位列倒數(shù)第一)。

基本面穩(wěn)健疊加情緒面、資金面催化，2024年美護板塊有望展現(xiàn)更好彈性

該行認為，近期美護板塊表現(xiàn)強勢的核心原因是消費板塊投資情緒回暖，市場資金傾向配置業(yè)績有保障且2023年超跌的板塊。(1)基本面：醫(yī)美方面，愛美客2023年歸母凈利潤預計同比+43%~+50%，增速亮眼;化妝品方面，2023年雙11全周期，珀萊雅主品牌在天貓美容護膚榜單中位居第一、彩棠在彩妝榜單中位居第二，巨子生物等其他國貨美妝企業(yè)亦表現(xiàn)良好;整體看預計美護龍頭2023年經(jīng)營穩(wěn)健。(2)情緒面：2024年哈爾濱冰雪游熱度持續(xù)高漲，反映出大眾消費需求旺盛;疊加愛美客、中國中免等公司先后發(fā)布業(yè)績預增公告，均預計實現(xiàn)較為亮眼增長;以上事件共同催化市場消費板塊投資情緒顯著回暖。(3)資金面：投資情緒帶動下，存量資金尋求板塊配置調(diào)整機會，2023年超跌、被減倉板塊成為較好選擇，2024年有望跑出相對收益。綜合看，該行認為美護板塊基本面穩(wěn)健，2023年在市場悲觀情緒過度反應下板塊全年跌幅第一，未來在存量資金配置結(jié)構(gòu)調(diào)整背景下，有望展現(xiàn)更好修復彈性。

醫(yī)美關(guān)注高潛力細分賽道，化妝品板塊尋求細分賽道結(jié)構(gòu)機會

醫(yī)美：行業(yè)短期穩(wěn)健，長期滲透率提升、合規(guī)化、國產(chǎn)化增長邏輯未改，建議關(guān)注高潛力細分賽道，如膠原蛋白(兼具功效和安全性的材料，2024年合規(guī)填充劑產(chǎn)品有望繼續(xù)擴充)、再生類(產(chǎn)品終端溢價較高、機構(gòu)推廣意愿強)、毛發(fā)類(新穎品類)、水光針(合規(guī)產(chǎn)品有望上市)等;此外關(guān)注機構(gòu)端紛紛布局自有品牌以改善盈利能力、新模式探索等?；瘖y品：行業(yè)持續(xù)溫和復蘇態(tài)勢，市場變化加劇，建議在成分、細分賽道方面關(guān)注結(jié)構(gòu)性機會，看好重組膠原蛋白、兒童防曬等賽道。該行認為，市場變化對國貨品牌既是挑戰(zhàn)、也是機會，當前美妝公司通過單一優(yōu)勢搶占市場已難以實現(xiàn)，需重視渠道、成分、品牌矩陣等綜合建設，綜合競爭力強且堅定品牌理念的公司有望在市場變化中搶占份額。

投資建議：關(guān)注業(yè)績確定性強的醫(yī)美、化妝品龍頭公司

1)醫(yī)美板塊：關(guān)注合規(guī)且業(yè)績確定性強的龍頭產(chǎn)品公司以及不斷推進連鎖化、向產(chǎn)業(yè)鏈上游拓展的龍頭醫(yī)美機構(gòu)，重點推薦愛美客(300896.SZ)、朗姿股份(002612.SZ)，受益標的科笛-B(02487);

2)化妝品板塊：一方面關(guān)注強產(chǎn)品力、強品牌力及強運營能力的國貨美妝龍頭，重點推薦珀萊雅(603605.SH)、巨子生物(02367)等;另一方面關(guān)注后續(xù)經(jīng)營邊際向好的公司，重點推薦福瑞達(600223.SH)、水羊股份(300740.SZ)、貝泰妮(300957.SZ)等;受益標的潤本股份(603193.SH)、丸美股份(603983.SH)、上美股份(02145)等。

風險提示：消費復蘇不及預期;行業(yè)競爭加劇;政策監(jiān)管風險。