就業(yè)降溫的“蛛絲馬跡”：美國非農(nóng)沒有“看起來那么強”？

非農(nóng)數(shù)據(jù)超預期回升，但住戶調(diào)查數(shù)據(jù)、勞動力參與率等細分數(shù)據(jù)顯示，勞動力市場可能沒有那么“強勁”。

周五晚間發(fā)布的12月非農(nóng)就業(yè)報告顯示，美國12月非農(nóng)就業(yè)人口增加21.6萬人，不僅遠高于普遍預期的17.1萬人，而且?guī)缀醺哂谒蟹治鰩煹念A期，也高于11月修正后的17.3萬人。

這似乎意味著就業(yè)市場的超預期升溫，但報告發(fā)布后，一些分析師表示，本次非農(nóng)報告的部分內(nèi)容表明了潛在的疲軟。

勞動力市場或許沒那么“熱”

據(jù)報道，Employ America的執(zhí)行董事斯Skanda Amarnath發(fā)推文表示：

“這個(頭條)數(shù)據(jù)可能具有‘干擾性’?！?/p>

“住戶調(diào)查數(shù)據(jù)仍在大多最受關注的地方表現(xiàn)疲軟，因為勞動力參與率下降，企業(yè)調(diào)查數(shù)據(jù)不太值得信賴，且工資增長仍顯示放緩?！?/p>

可以用來佐證勞動力市場“潛在疲軟”的證據(jù)有：住戶調(diào)查中失業(yè)人數(shù)增加了68.3萬人;企業(yè)調(diào)查中失業(yè)人數(shù)增加了67.6萬人;勞動力參與率急劇下降至62.5%;

經(jīng)美國國家統(tǒng)計局修正后，前幾個月的就業(yè)市場也顯得較為疲軟。經(jīng)過這些調(diào)整后，Amaarnath發(fā)現(xiàn)三個月的新增就業(yè)人數(shù)從每月20.6萬下降到每月17.4萬，他表示：“企業(yè)數(shù)據(jù)沒有看起來那么嚴重，下修的失業(yè)數(shù)據(jù)顯示出勞動力放緩的趨勢。”

此外，Amarnath還持以下觀點：青壯年就業(yè)率已經(jīng)從疫情期間的峰值回落，且降幅在擴大;隨著平均每周工時增加了1%，生產(chǎn)率有望增加推動GDP增長;名義勞動收入增長已恢復到大流行前的水平，這意味著美國消費者的需求壓力也可能恢復正常?？傊?，Amarnath給出結論認為：美聯(lián)儲不應認為勞動力市場過熱。

高盛同樣在家庭調(diào)查數(shù)據(jù)方面嗅到了勞動力走弱的信號：勞動力參與率下降了0.3個百分點降至 62.5%，反映出所有性別、包括外裔在內(nèi)的所有美籍的勞動力參與率均有所下降;修正后的就業(yè)人數(shù)更為疲軟，減少了75.3萬人。這一差異部分反映的是自主就業(yè)人數(shù)的增加(繼11月份增加5.7萬人后，又增加了32.1萬人)和無薪假期工作者人數(shù)的減少(繼減少17.9萬人后，又減少了16萬人)，不過多重就業(yè)者增加的22.2萬人抵消了其中部分失業(yè)人數(shù);U6失業(yè)率(統(tǒng)計范圍最廣的失業(yè)率)上升0.1個百分點至7.1%，反映出因個人經(jīng)濟原因而兼職的勞動力數(shù)量的增加(+21.7 萬人)。

TS Lombard的Steven Blitz對12月非農(nóng)數(shù)據(jù)也持保留態(tài)度，他強調(diào)部分行業(yè)的就業(yè)升溫是“周期性”的：“(或許)因為醫(yī)療保健、酒店休閑和零售業(yè)受疫情影響更深?！?/p>

對于家庭調(diào)查數(shù)據(jù)的走弱，他并不太擔心：“這些數(shù)字可能只是表明2023年底有很多人退休，隨著時間的推移，家庭調(diào)查數(shù)據(jù)的修正值往往會與薪資數(shù)據(jù)同步，而不是相悖?！?/p>

Blitz總結道：就業(yè)增長“積極”但不“火熱”，美聯(lián)儲將欣慰于接下來供需趨平衡的勞動力市場，人們對勞動力市場的理性認知也將逐漸回歸。

美聯(lián)儲適度緊縮仍有必要

此外，高盛還指出，最近幾個月，醫(yī)療保健和政府部門的就業(yè)增長最為強勁，這在經(jīng)濟繁榮時期并非常態(tài)。

不過，高盛認為這并非傳遞出經(jīng)濟衰退的信號，而是由于金融環(huán)境整體縮緊、勞動力市場近年來整體不振(醫(yī)療保健行業(yè)尤為突出)所致。

且報告數(shù)據(jù)顯示，對經(jīng)濟前景敏感的行業(yè)就業(yè)崗位有所增加：零售業(yè)、建筑業(yè)、科技業(yè)、制造業(yè)和金融服務業(yè)的薪資都有所增長。

總之，Amarnath、Blitz、高盛均認為勞動力市場沒那么“強勁”，美聯(lián)儲或將繼續(xù)維持“適當緊縮”。

根據(jù)高盛此前的預計，美聯(lián)儲將在2024年降息75個基點，與市場定價押注的126個基點的降息幅度差之甚遠，反映出高盛認為美聯(lián)儲可能不會如市場所料大幅降息。

本文轉自華爾街見聞，作者：趙雨荷；智通財經(jīng)編輯：李程