信達(dá)證券：下游應(yīng)用場(chǎng)景不斷豐富 看好重組膠原蛋白賽道的β行情

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，信達(dá)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，當(dāng)前重組膠原蛋白賽道仍處于發(fā)展初期，在國(guó)家政策支持和應(yīng)用市場(chǎng)需求驅(qū)動(dòng)下，技術(shù)、資金、人才等要素加速進(jìn)入重組膠原蛋白產(chǎn)業(yè)鏈。隨著更多優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品的推出以及C端教育的增強(qiáng)，消費(fèi)者對(duì)于重組膠原蛋白的認(rèn)知度有望持續(xù)提升?？春弥亟M膠原蛋白賽道的β行情，建議關(guān)注重組膠原蛋白功能性護(hù)膚品及醫(yī)用敷料龍頭巨子生物(02367)、重組膠原蛋白醫(yī)美注射劑先行者錦波生物(832982.BJ)，以及布局重組膠原賽道的福瑞達(dá)(600223.SH)。

信達(dá)證券觀點(diǎn)如下：

下游應(yīng)用場(chǎng)景不斷豐富，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品供給加速行業(yè)擴(kuò)容。

重組膠原蛋白在功效性護(hù)膚、醫(yī)美等領(lǐng)域受到越來越多消費(fèi)者和廠商的青睞。今年雙十一在化妝品行業(yè)β偏弱、超頭流量承壓的情況下，重組膠原蛋白功能性護(hù)膚品&醫(yī)用敷料龍頭巨子生物旗下可復(fù)美、可麗金在各大渠道均有較好表現(xiàn);近期歐萊雅正式推出新品小蜜罐2.0，首次添加重組膠原蛋白，該重組膠原原料來自錦波生物，未來兩家公司或?qū)⒃诟囝I(lǐng)域有進(jìn)一步的合作。當(dāng)前包括錦波生物、巨子生物、創(chuàng)健醫(yī)療、聚源生物在內(nèi)的眾多廠商均看好重組膠原蛋白醫(yī)美注射劑的應(yīng)用前景，紛紛加碼重組膠原三類械產(chǎn)品，并在防脫生發(fā)、女性私密領(lǐng)域持續(xù)探索。

膠原蛋白豐富的型別及多元的功效奠定行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展基石。

近年來，更多類型的膠原蛋白及其多元化的功效被不斷發(fā)掘，圍繞其開發(fā)的終端應(yīng)用場(chǎng)景和產(chǎn)品矩陣也不斷拓展，比如：①2016年XVII型膠原蛋白在毛囊衰老中的關(guān)鍵作用被《Science》雜志首次報(bào)道;2019年XVII型膠原蛋白參與表皮干細(xì)胞調(diào)控讓皮膚年輕化的研究發(fā)表于《Nature》;2021年XVII型膠原蛋白在毛囊干細(xì)胞命運(yùn)中的調(diào)節(jié)作用和機(jī)制也被證實(shí)，并發(fā)表于《Nature》子刊。目前包括錦波生物、創(chuàng)健醫(yī)療等重組膠原蛋白廠商紛紛加碼XVII型膠原蛋白，試圖搶占市場(chǎng)先機(jī)。②III型膠原蛋白除了用于皮膚的修護(hù)與抗衰，還在增加毛囊營(yíng)養(yǎng)與活性等方面具備良好功效。③Ⅳ型膠原蛋白是基底膜的重要支持結(jié)構(gòu)，可以抑制腫瘤細(xì)胞增殖及血管增生，使得修復(fù)基底膜屏障結(jié)構(gòu)成為皮膚褪紅修護(hù)的新靶點(diǎn)，或具有廣闊應(yīng)用前景。

制備生產(chǎn)技術(shù)進(jìn)步有望帶動(dòng)終端應(yīng)用場(chǎng)景進(jìn)一步延伸。

重組膠原蛋白在設(shè)計(jì)、生產(chǎn)制備、終端應(yīng)用開發(fā)等環(huán)節(jié)具有較高壁壘。目前各大廠商尚無法規(guī)?；慨a(chǎn)具備三螺旋結(jié)構(gòu)的重組膠原蛋白，為改善重組膠原蛋白的支撐性，使其更好地應(yīng)用于醫(yī)美填充劑領(lǐng)域，當(dāng)前核心廠商在表達(dá)體系、三螺旋結(jié)構(gòu)、自交聯(lián)等領(lǐng)域持續(xù)探索。長(zhǎng)期來看，重組膠原蛋白較動(dòng)物源膠原蛋白更具規(guī)?；a(chǎn)潛力且成本更具優(yōu)勢(shì)，隨著制備技術(shù)進(jìn)步，未來終端應(yīng)用場(chǎng)景有望進(jìn)一步延伸。

風(fēng)險(xiǎn)因素：研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn);新品表現(xiàn)不及預(yù)期等。