信達證券影視24年度策略報告：供給復蘇+微短劇+AI視頻三駕馬車共振

智通財經(jīng)APP獲悉，信達證券發(fā)布研究報告稱，當前影視板塊24年對應(yīng)估值為28x，疊加微短劇、AI影視等頭部主題加持，看好影視板塊24年投資機會，建議關(guān)注：影視內(nèi)容制作龍頭上海電影(601595.SH)(集團支持+IP優(yōu)勢)、華策影視(300133.SZ)(影視劇儲備豐富+微短劇賽道發(fā)力)、光線傳媒(300251.SZ)(24年《哪吒2》可期)等。

▍信達證券主要觀點如下：

線下觀影需求逐漸恢復，優(yōu)質(zhì)電影內(nèi)容帶動行業(yè)收入和歸母凈利大幅改善。

根據(jù)申萬行業(yè)指數(shù)：二級行業(yè)：影視院線指數(shù)，2023年前三季度影視院線板塊實現(xiàn)營業(yè)收入309.42億元，同比+25.53%，營收已占22年全年板塊營收94.5%，占比19年行業(yè)高峰水平板塊營收的56%。整體歸母凈利潤29.09億元，大幅扭虧為盈。

爆款電影是推動我國電影總票房增長的關(guān)鍵性因素，優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的供給是加大用戶群體影視消費的保障。

根據(jù)貓眼專業(yè)版數(shù)據(jù)，2023年前11個月電影總票房合計實現(xiàn)509.5億元，相比19/20/21/22年電影市場前11個月總票房的恢復程度分別為85%/308%/115%/180%。2023年高口碑影片頻出帶動春節(jié)檔、暑期檔票房增長，截至12月9日，票房排名前十名影片加總占比51.5%。

展望2024年，《沒有一頓火鍋解決不了的事》《臨時劫案》《熊出沒·逆轉(zhuǎn)時空》《紅毯先生》《天才游戲》《哪吒之魔童鬧?！贰犊褚皶r代》等大片儲備有望貢獻增量。

生成式AI有望促進影視產(chǎn)業(yè)鏈進展，如影視劇本創(chuàng)作&評估環(huán)節(jié)、特效制作&視頻剪輯環(huán)節(jié)、創(chuàng)新影視內(nèi)容文生視頻環(huán)節(jié)等。

劇本創(chuàng)作、圖片視頻內(nèi)容生成、視覺特效生成、后期剪輯制作、市場優(yōu)化運營等產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)都可以利用AI去輔助生產(chǎn)。

短期看，全流程AI影視作品制作尚存進步空間，目前AI更適合定位于“影視行業(yè)降本增效的輔助工具”。長期看，隨著AI+視頻技術(shù)的發(fā)展，諸如Pika、Runway等文生視頻領(lǐng)域重磅產(chǎn)品的迭代，有望較大提高影視行業(yè)創(chuàng)作者生產(chǎn)效率。

微短劇賽道有望成為影視行業(yè)公司新的增長曲線，行業(yè)精品化趨勢下，影視公司擁有影視、動畫IP、影視制作能力及產(chǎn)業(yè)鏈整合資源，有望順利切入新增量賽道。

微短劇有望給影視行業(yè)帶來的邊際變化：1)IP授權(quán)新方向(短劇+真人影視游戲等);2)影視公司傳統(tǒng)商業(yè)模式偏ToB，短劇讓影視公司離C端用戶更近;3)提升制作產(chǎn)能、降低制作成本，短劇未來將呈現(xiàn)精品化內(nèi)容趨勢;4)有望給影視制作公司和流量平臺帶來更多商業(yè)變現(xiàn)模式5)影視版權(quán)保護服務(wù)價值增強。

風險因素：

宏觀經(jīng)濟風險、微短劇行業(yè)增速下滑風險、新技術(shù)進展不及預(yù)期風險。