招商證券：生豬行業(yè)現(xiàn)金流或已逼近臨界點 預計產(chǎn)能或迎加速去化

智通財經(jīng)APP獲悉，招商證券發(fā)布研究報告稱，本周豬價明顯反彈，截至12月15日，全國豬價14.7元/公斤、周環(huán)比+8.6%。11月，上市豬企出欄1331萬頭，環(huán)比+8.7%、同比+15%，豬價呈現(xiàn)回落趨勢，仔豬銷量及占比雙跌。大規(guī)模產(chǎn)能擴張 & 長時間持續(xù)虧損影響下，行業(yè)現(xiàn)金流或已逼近臨界點，疊加對24H1豬價的悲觀預期，預計產(chǎn)能或迎加速去化。

▍招商證券主要觀點如下：

生豬：豬價明顯反彈，11月上市豬企出欄放量。

本周豬價明顯反彈，截至12月15日，全國豬價14.7元/公斤、周環(huán)比+8.6%。11月，上市豬企出欄1331萬頭，環(huán)比+8.7%、同比+15%，豬價呈現(xiàn)回落趨勢，仔豬銷量及占比雙跌。大規(guī)模產(chǎn)能擴張 & 長時間持續(xù)虧損影響下，行業(yè)現(xiàn)金流或已逼近臨界點，疊加對24H1豬價的悲觀預期，預計產(chǎn)能或迎加速去化。

種植：2023年國內(nèi)稻麥減產(chǎn)，豆類產(chǎn)量有所提升。

2023年全國糧食總產(chǎn)量13908億斤，同比+1.3%，其中稻谷和小麥減產(chǎn)，豆類單產(chǎn)及種植面積提升。當前國內(nèi)玉米供應偏緊，而今年小麥對飼用玉米替代量或較為有限，看好后期玉米價格;農(nóng)戶種植收益高企，糧價對種子端仍有正向催化。Q4進入傳統(tǒng)銷售旺季，結(jié)合23Q3預收款增速，判斷頭部種企有望實現(xiàn)銷量高增。

后周期：10月飼料產(chǎn)量環(huán)比減少，批簽發(fā)數(shù)量同比轉(zhuǎn)正。

1)飼料：育肥豬配合料/肉雞料價格穩(wěn)定在3.7元/公斤和4.0元/公斤的較高水平。2023年10月，全國工業(yè)飼料產(chǎn)量2762萬噸，同比-0.5%。玉米、豆粕等原材料價格回落或帶動行業(yè)盈利向上修復。2)動保：主要豬用疫苗批簽發(fā)數(shù)量同比轉(zhuǎn)正，非瘟疫苗研發(fā)進程穩(wěn)步推進，商業(yè)化或推動板塊大幅擴容。

禽養(yǎng)殖：周中雞價下調(diào)，需求端支撐有限。

本周主產(chǎn)區(qū)白羽肉雞平均價3.68元/斤，周環(huán)比+0.6%;肉雞苗平均價1.47元/羽，周環(huán)比-5.6%;黃羽肉雞價格6.07元/斤，周環(huán)比+0.3%;毛雞養(yǎng)殖利潤-2.9元/羽。前期引種短缺的影響或逐步顯現(xiàn)，預計24年父母代雞苗供應偏緊;雞苗端景氣可期，且禽流感范圍擴大致國內(nèi)祖代引種受限，重視禽板塊配置良機。黃羽雞父母代產(chǎn)能處于2018年以來相對低位，隨著冬季消費轉(zhuǎn)旺，看好黃羽雞景氣上行。

風險提示：

農(nóng)產(chǎn)品價格波動超預期，突發(fā)大規(guī)模不可控疾病，極端天氣，貿(mào)易摩擦，上市公司銷量/成本不達預期，轉(zhuǎn)基因商業(yè)化進度不達預期。