中金：維持檸萌影視(09857)“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí) 下調(diào)目標(biāo)價(jià)至10港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)布研究報(bào)告稱，考慮檸萌影視(09857)內(nèi)容上線不確定性和成本費(fèi)用剛性，下調(diào)2023/2024年Non-IFRS凈利潤(rùn)25.5%/44.9%至2.41/3.00億元。維持跑贏行業(yè)評(píng)級(jí)，綜合考慮盈利預(yù)測(cè)下調(diào)和行業(yè)估值中樞上移，下調(diào)目標(biāo)價(jià)24.2%至10港元，對(duì)應(yīng)13.5/10.9倍2023/2024年Non-IFRS P/E，潛在27.1%上行空間?，F(xiàn)價(jià)交易于10.6/8.6倍2023/2024年Non-IFRS P/E。

公司近況：

近期，檸萌影視劇集《一念關(guān)山》在愛(ài)奇藝熱播，根據(jù)云合數(shù)據(jù)，其單日最高播放市占率達(dá)9.9%，再次驗(yàn)證檸萌影視精品劇集制作能力。公司亦在近期發(fā)布2024年度劇集片單，重點(diǎn)布局“現(xiàn)實(shí)萬(wàn)象”、“懸疑世相”、“都市言情”、“古裝鉅制”、“創(chuàng)新∞”五大賽道，品類進(jìn)一步拓展。

▍中金主要觀點(diǎn)如下：

內(nèi)容儲(chǔ)備豐富，多元賽道齊頭并進(jìn)。

2023年公司3部劇集《愛(ài)情而已》《問(wèn)心》《一念關(guān)山》已陸續(xù)播出，但數(shù)量較此前預(yù)期略少。展望2024年，“都市言情類”《你也有今天》《半熟男女》均于2023年8月殺青。公司計(jì)劃或在2024年推進(jìn)“古裝鉅制”類《子夜歸》、“懸疑世相”類《獵罪圖鑒2》和懸疑類劇集《入口呼叫》。

公司對(duì)于多元題材劇集的儲(chǔ)備豐富，公司預(yù)計(jì)《月明千里》《軋戲》《寶慶里》《書(shū)卷一夢(mèng)》《交鋒》《小三居》《一念江南》《三十而已2》《今天是太陽(yáng)雨》亦有望在2024年開(kāi)機(jī)。公司計(jì)劃從此前的年產(chǎn)100~150集，提升到未來(lái)3年從年產(chǎn)200集到年播200集的進(jìn)階。

檸萌影視精品劇集制作能力突出，劇集規(guī)劃布局完善，內(nèi)容亦有望持續(xù)創(chuàng)新迭代。

持續(xù)推進(jìn)劇集出海，泰版《三十而已》已發(fā)布首支預(yù)告。

12月7日，檸萌國(guó)際在新加坡亞洲電視論壇節(jié)現(xiàn)場(chǎng)亦發(fā)布2024年國(guó)際片單16部作品，同時(shí)首次公布泰版《三十而已》的演員陣容，并發(fā)布泰版《三十而已》首支預(yù)告。公司亦計(jì)劃改編《獵罪圖鑒》泰版，目前正在開(kāi)發(fā)中。建議持續(xù)關(guān)注，檸萌影視劇集出海潛力。

延伸內(nèi)容制作優(yōu)勢(shì)，微短劇開(kāi)拓新增長(zhǎng)點(diǎn)。

根據(jù)公司公告，2023年初，公司微短劇《二十九》領(lǐng)跑微短劇春節(jié)檔，在抖音平臺(tái)正片播放量超8億次，集均播放量超4,000萬(wàn)次，相關(guān)話題全站總播放量達(dá)14.5億次?！抖拧返诙旧暇€后立即登上微短劇最熱榜TOP1;《流量背后》觀影人次達(dá)1.7億人次，最高單集播放量超2.8億次，連續(xù)4周占據(jù)微短劇最熱榜TOP1。

展望2024年，預(yù)計(jì)公司或推出更多題材的微短劇，建議關(guān)注后續(xù)微短劇產(chǎn)能釋放增量。

風(fēng)險(xiǎn)

內(nèi)容上線時(shí)間及表現(xiàn)不確定性，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。