安信國際：予長城汽車(02333)“買入”評級 目標(biāo)價16港元

智通財經(jīng)APP獲悉，安信國際發(fā)布研究報告稱，長城汽車(02333)的出口布局早，投入大，出口業(yè)務(wù)發(fā)展成熟，出口已經(jīng)是長城汽車銷量與利潤增長的重要驅(qū)動力。維持目標(biāo)價 16 港元，對應(yīng) 23 年 17.4 倍預(yù)測市盈率，距離現(xiàn)價有 54%上漲空間，買入評級。

▍安信國際主要觀點如下：

11 月銷量 12.3 萬輛，同比增長 40%，環(huán)比下降 6%。

11 月銷量環(huán)比下滑，是公司在主動控制產(chǎn)銷量，以及渠道庫存。11 月銷量中，哈弗銷售 7.5 萬輛，同比增長 39%，環(huán)比下滑 5%。魏牌銷售 2866 輛，同比增長 36%，環(huán)比增長 27%，坦克銷售 1.9 萬輛，同比增長 70%，環(huán)比下滑 16%，歐拉銷售 1.0 萬輛，同比增長48%，環(huán)比下滑 7%。皮卡銷售 1.6 萬輛，同比增長 18%，環(huán)比下滑 6%。

1-11 月長城汽車?yán)塾嬩N量 111.8 萬輛，同比增長 13%，其中哈弗銷量 65.0 萬輛，同比增長 14%，魏牌銷量 3.8 萬輛，同比增長 9%，坦克銷量 14.5 萬輛，同比增長 29%，歐拉銷量 9.8 萬輛，同比增長 1%，長城皮卡銷量 18.6 萬輛，同比增長 8%。

全球化品牌戰(zhàn)略“ONE GWM”持續(xù)推進，出口銷量不斷創(chuàng)新高。

26 年的出海歷程，長城汽車已經(jīng)在歐美、日韓、拉美、東盟、中東、非洲等區(qū)域的 170 多個國家或地區(qū)搭建了銷售渠道，運輸終端覆蓋全球 260 多個港口。長城還在泰國、俄羅斯、巴西等地建成 3 座全工藝整車工廠，在厄瓜多爾、巴基斯坦等地建成了多座散件組裝工廠。

2023 年長城汽車在海外推進“ONE GWM”品牌戰(zhàn)略，即以一個 GWM 母品牌為核心，統(tǒng)領(lǐng)旗下五大品牌—哈弗、坦克、長城皮卡、魏牌、歐拉全面出海。11月長城汽車的海外銷售 3.5 萬輛，同比增長 77%，環(huán)比增長 0.4%，單月出口銷量再創(chuàng)歷史新高。1-11 月累計海外銷量 28.3 萬輛，占總銷量比重為 25%。

長城汽車的出口布局早，投入大，出口業(yè)務(wù)發(fā)展成熟，出口已經(jīng)是長城汽車銷量與利潤增長的重要驅(qū)動力。

風(fēng)險提示：

行業(yè)競爭加劇;價格不及預(yù)期。