廣發(fā)證券紡服24年度策略：制造反轉 品牌分化 重獲認可 奧運大年

智通財經(jīng)APP獲悉，廣發(fā)證券發(fā)布研究報告稱，2024年上游紡織制造板塊策略：建議關注板塊困境反轉的投資機會，龍頭公司估值股價有望修復。2024年下游服裝家紡板塊策略：(1)龍頭公司業(yè)績增長可能分化，既有能力又有條件的部分龍頭公司業(yè)績有望持續(xù)高增長;(2)部分服裝家紡龍頭公司通過改革有望重獲主流認可;(3)2024年巴黎奧運會和女性運動浪潮有望利好運動鞋服龍頭公司。

▍廣發(fā)證券主要觀點如下：

一、2023年初以來紡服行業(yè)回顧

2023年至11月中(2023年11月17日)SW紡織制造、SW服裝家紡、滬深300的變化幅度分別為+2.44%、+2.58%、-7.84%，紡織制造與服裝家紡均跑贏滬深300。

2023年至11月中(截至2023年11月17日)，港股耐用消費品與服裝、恒生指數(shù)累計變化幅度分別為+4.57%、-11.76%，耐用消費品與服裝跑贏恒生指數(shù)。

根據(jù)海關總署統(tǒng)計，2023年1-10月紡織品累計出口總額同比下降9.8%，服裝累計出口總額同比下降8.7%，其中10月紡織品出口金額同比下降5.8%，服裝出口金額同比下降10.2%。

根據(jù)國家統(tǒng)計局統(tǒng)計，2023年1-10月限額以上企業(yè)服裝鞋帽針紡織品零售額11126億元，同比上升10.2%，其中10月同比上升7.5%。

二、2024年上游紡織制造板塊策略

建議關注板塊困境反轉的投資機會，龍頭公司估值股價有望修復。

首先，2024年特別是上半年基數(shù)較低，海外品牌由于供應鏈的不穩(wěn)定以及全球經(jīng)濟形勢的不確定性，產(chǎn)品庫存走高，從2022年下半年開始陸續(xù)調整庫存，減少下單，將持續(xù)至2024年上半年甚至前三季度。

其次，海外品牌庫存去化順利，未來有望恢復正常采購，下游需求有望回暖，龍頭公司產(chǎn)能利用率有望回升。原材料價格企穩(wěn)回升，龍頭公司多采用成本加成定價，有望構成利好。

最后，多數(shù)龍頭公司股價處于歷史區(qū)間下沿。

三、2024年下游服裝家紡板塊策略

(1)2024年板塊內龍頭公司業(yè)績增長可能分化，預計只有在疫情期間品牌力向上，或者順應消費兩極分化趨勢，且未來線上線下具備較大拓展空間，既有能力又有條件的部分龍頭公司業(yè)績有望持續(xù)高增長。

(2)部分服裝家紡龍頭公司通過改革有望重獲主流認可。在服裝家紡行業(yè)集中度提升，國貨崛起的大背景下，部分品牌老化、業(yè)績波動的服裝家紡龍頭公司，正通過組織架構調整，聚焦主航道主品牌提升產(chǎn)品力，優(yōu)化渠道結構，實施股權激勵，和知名戰(zhàn)略咨詢公司合作，有望重獲主流認可。

(3)2024年巴黎奧運會和女性運動浪潮有望利好運動鞋服龍頭公司。從2008-2022年的股價漲跌幅來看，各主要運動鞋服龍頭公司在夏季奧運會期間取得正收益的概率較高。

風險提示

宏觀經(jīng)濟持續(xù)下行風險、匯率波動風險、原材料價格上漲風險、海外產(chǎn)能擴張不及預期風險、庫存積壓風險、管理不善風險。