招商證券鋼鐵24年度投資策略：需求有望邊際改善 鋼企盈利或回升

智通財經(jīng)APP獲悉，招商證券發(fā)布研究報告稱，預(yù)計明年變動趨勢與原材料大致相似，核心在于噸鋼利潤的變化，而鋼鐵需求決定了利潤的走勢?？紤]到明年基建、制造等行業(yè)的需求或穩(wěn)定增加，地產(chǎn)拖累邊際減弱，有利于鋼企盈利擴張，預(yù)計明年噸鋼利潤呈現(xiàn)震蕩上行走勢。

▍招商證券主要觀點如下：

23年鋼鐵板塊震蕩下行，內(nèi)需弱但出口強勁。

今年年初至11月24日，鋼鐵板塊整體下跌7.49%，跑輸上證綜指5.53個百分點(下跌1.96%)。其中，普鋼板塊上漲2.39%，特鋼板塊下跌11.37%。需求方面，地產(chǎn)持續(xù)拖累鋼材內(nèi)需;出口表現(xiàn)強勁，截止10月鋼材出口同增34.80%，受益于低價格優(yōu)勢和亞洲地區(qū)需求增加。

基建、制造業(yè)穩(wěn)增長，靜待地產(chǎn)需求改善。

從需求端考慮，制造業(yè)和基建需求穩(wěn)增長，地產(chǎn)需求低迷仍需政策刺激?；ㄈ允卿撹F需求的核心領(lǐng)域，近年來重點支持交通、水利、能源、信息等基礎(chǔ)設(shè)施和民生工程建設(shè)，預(yù)計明年基建投資繼續(xù)穩(wěn)步增長。制造業(yè)方面，能源和汽車行業(yè)需求相對穩(wěn)定，特鋼產(chǎn)量有望進一步增加。

隨著經(jīng)濟復(fù)蘇、政策持續(xù)發(fā)力、出口繼續(xù)增加等，預(yù)計2024年全年粗鋼表觀消費量為9.42億噸，同比增加1%。普鋼方面，基建、制造業(yè)穩(wěn)定增長有望帶動板材、汽車板等鋼鐵需求上升;特鋼方面，新能源、能源等領(lǐng)域用鋼或繼續(xù)拉動相關(guān)產(chǎn)品需求。

23年粗鋼或微增，鋼廠利潤有望提升。

從供給端考慮，今年以來粗鋼產(chǎn)銷量維持高位，預(yù)計23年粗鋼產(chǎn)量同增1%。展望明年，總體粗鋼產(chǎn)量需看政策是否采取平控或壓產(chǎn)，不過預(yù)計特鋼產(chǎn)量將進一步上升，不銹鋼產(chǎn)量也有增長空間。原材料價格方面，若明年執(zhí)行平控或壓產(chǎn)政策，預(yù)計全年鐵礦石、焦炭等需求小幅下降。

鋼材價格方面，預(yù)計明年變動趨勢與原材料大致相似，核心在于噸鋼利潤的變化，而鋼鐵需求決定了利潤的走勢。考慮到明年基建、制造等行業(yè)的需求或穩(wěn)定增加，地產(chǎn)拖累邊際減弱，有利于鋼企盈利擴張，預(yù)計明年噸鋼利潤呈現(xiàn)震蕩上行走勢。

風(fēng)險提示：

下游需求恢復(fù)不及預(yù)期、下游需求恢復(fù)不及預(yù)期、鋼價大幅下跌、行業(yè)影響因素考慮不充分。