招商證券中小市值24年度投資策略：重視科技革命帶來的成長股投資機會

智通財經(jīng)APP獲悉，招商證券發(fā)布研究報告稱，整體A股市場的估值相比2022年同期基本持平，而創(chuàng)業(yè)板以及科創(chuàng)版的估值基本延續(xù)了2022年的低位。隨著我國國內(nèi)大統(tǒng)一市場的逐步完善，經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇，科技逐漸成為目前國內(nèi)發(fā)展的主要驅(qū)動力，未來有較大的增長空間，目前市場仍處于價值發(fā)掘期，是較好的投資時機。

▍招商證券主要觀點如下：

流動性相對寬松為科技牛市提供基礎(chǔ)。

2012年年底至2014年年初利率經(jīng)歷了短暫的上升后，我國政策開始轉(zhuǎn)向?qū)捤伞?023年美國持續(xù)加息限制了國內(nèi)流動性，隨著非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)低于預(yù)期以及CPI增速放緩，預(yù)計美國加息已接近尾聲，后續(xù)流動性也會相對寬松。

4g普及以及智能手機滲透率提升，“互聯(lián)網(wǎng)+“爆發(fā)帶動科技牛市行情。

4g與智能手機給予了下游應(yīng)用app極大的發(fā)揮空間，“互聯(lián)網(wǎng)+”開始走向各個行業(yè)，帶動移動互聯(lián)網(wǎng)13-15年市場規(guī)模CAGR超過100%。

寬松的流動性+技術(shù)的進步是13-15年牛市形成的重要原因。在2013年年初至2015年6月中旬期間，上證指數(shù)上漲了約127%，創(chuàng)業(yè)板指上漲了約453%，tmt指數(shù)上漲了約577%。創(chuàng)業(yè)板指與科技類板塊表現(xiàn)亮眼，顯著優(yōu)于上證指數(shù)。

當前我國貨幣政策整體寬松，大模型有望帶來新一輪的產(chǎn)業(yè)革命。

人工智能領(lǐng)域ChatGPT的出世極大的提高了人們對于大模型的認知，下游應(yīng)用不斷出現(xiàn)。多模態(tài)的處理能力賦予了大模型在智能駕駛、機器人等超級賽道中落地的可能性。

未來大模型的逐步落地有望復(fù)制當年移動互聯(lián)網(wǎng)的行情，從上一輪的“互聯(lián)網(wǎng)+”變成“AI+”，帶動各行各業(yè)商業(yè)模式的巨變，引發(fā)新一輪的產(chǎn)業(yè)大變革，帶動科技產(chǎn)業(yè)重回上行周期。

科創(chuàng)版以及創(chuàng)業(yè)板估值處于歷史較低位置。

整體A股市場的估值相比2022年同期基本持平，而創(chuàng)業(yè)板以及科創(chuàng)版的估值基本延續(xù)了2022年的低位。隨著我國國內(nèi)大統(tǒng)一市場的逐步完善，經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇，科技逐漸成為目前國內(nèi)發(fā)展的主要驅(qū)動力，未來有較大的增長空間，目前市場仍處于價值發(fā)掘期，是較好的投資時機。

風險提示：

大模型下游應(yīng)用拓展不及預(yù)期、海外衰退等。