中信建投農(nóng)林牧漁24年展望：養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變革 種業(yè)發(fā)展新紀(jì)元與寵物消費(fèi)升級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中信建投發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，2023年農(nóng)林牧漁行業(yè)整體景氣度較為低迷，生豬養(yǎng)殖行業(yè)創(chuàng)連續(xù)虧損最長(zhǎng)時(shí)間;家禽養(yǎng)殖行業(yè)雖有階段性亮點(diǎn)，但全年表現(xiàn)略顯平淡;處于上游的飼料行業(yè)持續(xù)受到需求不振與成本抬升的雙重沖擊。但是，2023年的農(nóng)業(yè)領(lǐng)域也在孕育希望的火種，轉(zhuǎn)基因玉米和大豆初審?fù)ㄟ^(guò)品種落地標(biāo)志著國(guó)內(nèi)種業(yè)發(fā)展步入新紀(jì)元，國(guó)產(chǎn)“貓三聯(lián)”疫苗獲批一舉打破海外壟斷，國(guó)貨寵物品牌在“雙11”的亮眼表現(xiàn)既讓市場(chǎng)看到了寵物行業(yè)增長(zhǎng)的巨大潛力，也展現(xiàn)出國(guó)貨崛起不可逆的潮流。2024年的農(nóng)林牧漁行業(yè)投資，建議關(guān)注養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變革下的新周期投資機(jī)遇，把握種業(yè)科技革命帶來(lái)的潛在競(jìng)爭(zhēng)格局變化，同時(shí)重視寵物消費(fèi)升級(jí)新趨勢(shì)。

▍中信建投主要觀點(diǎn)如下：

生豬：產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變革持續(xù)推進(jìn)，24H2行情或回暖

2023年是生豬養(yǎng)殖行業(yè)極其困難的一年，經(jīng)歷過(guò)往幾輪周期的洗禮，規(guī)模場(chǎng)及龍頭企業(yè)產(chǎn)能占比提升顯著，產(chǎn)業(yè)韌性明顯增強(qiáng)。展望明年，24H1生豬供應(yīng)壓力較大，疊加需求淡季，豬價(jià)預(yù)計(jì)仍承壓;24H2隨供給邊際減少及需求回暖，豬價(jià)或有所回升。但倘若集團(tuán)豬企及部分養(yǎng)殖群體仍按既定擴(kuò)張規(guī)劃逆周期布局，則行業(yè)整體“產(chǎn)能微調(diào)、產(chǎn)業(yè)微利”的陣痛期或許還將持續(xù)一段時(shí)間。

白羽雞：產(chǎn)能高位運(yùn)行，供應(yīng)或同比增加

2023年是白羽雞行業(yè)預(yù)期強(qiáng)于現(xiàn)實(shí)的一年，AA+/羅斯、利豐及科寶等父母代苗價(jià)格高位震蕩，國(guó)產(chǎn)品種苗低價(jià)推廣。商品代呈前高后低走勢(shì)。展望明年，祖代方面密切關(guān)注海外引種變化;海外品種父母代苗價(jià)或高景氣，國(guó)產(chǎn)品種關(guān)注推廣進(jìn)程;商品代環(huán)節(jié)供應(yīng)增幅大于需求，24H1價(jià)格或同比下滑。

種業(yè)：持續(xù)關(guān)注糧食安全問(wèn)題，國(guó)內(nèi)種業(yè)發(fā)展步入新紀(jì)元

從今年小麥、玉米、大豆進(jìn)口情況來(lái)看，進(jìn)口來(lái)源更加多元化，也成為我國(guó)保障糧食安全的有效補(bǔ)充;此外，需要關(guān)注厄爾尼諾氣候?qū)θ蚣Z食生產(chǎn)的潛在影響。轉(zhuǎn)基因玉米和大豆品種初審結(jié)果落地推動(dòng)種業(yè)發(fā)展進(jìn)入新紀(jì)元，有望解決農(nóng)作物生產(chǎn)中的部分蟲(chóng)害和除草劑耐性問(wèn)題，有利于農(nóng)作物生產(chǎn)量與質(zhì)的提升，后續(xù)仍需關(guān)注轉(zhuǎn)基因商業(yè)化進(jìn)程以及未來(lái)種業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局的變化。

寵物：海外客戶(hù)庫(kù)存調(diào)整影響漸弱，關(guān)注寵物食品發(fā)展新趨勢(shì)

2023年寵物行業(yè)整體表現(xiàn)向好，海外客戶(hù)訂單已基本正常發(fā)送，寵物食品發(fā)展趨勢(shì)仍然以高端化、擬人化、精致化為主。展望未來(lái)，國(guó)貨品牌正不斷提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力搶占市場(chǎng)份額，可關(guān)注貓經(jīng)濟(jì)的巨大潛力、老年犬的市場(chǎng)需求，以及寵物消費(fèi)升級(jí)的趨勢(shì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

①突發(fā)事件導(dǎo)致市場(chǎng)行情大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)行情大幅波動(dòng)可能給公司經(jīng)營(yíng)帶來(lái)不利影響，導(dǎo)致業(yè)績(jī)難以保持增長(zhǎng)，甚至下降、虧損的風(fēng)險(xiǎn)。

②養(yǎng)殖行業(yè)疫病的風(fēng)險(xiǎn)。生豬養(yǎng)殖疫病有非洲豬瘟、藍(lán)耳病、豬瘟、豬呼吸道病、豬流行性腹瀉、豬偽狂犬病等，給公司帶來(lái)重大經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致生豬產(chǎn)量、存欄數(shù)量降低;禽流感等疫病爆發(fā)會(huì)導(dǎo)致雞只的死亡，從而影響到企業(yè)的盈利能力，重大動(dòng)物疫病還可能會(huì)影響終端消費(fèi)需求，導(dǎo)致養(yǎng)殖業(yè)陷入階段性低迷。

③農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。農(nóng)產(chǎn)品的產(chǎn)量和價(jià)格受到天氣、市場(chǎng)情況等不可控因素的影響較大，價(jià)格變化波動(dòng)較難預(yù)測(cè)，主要原材料價(jià)格異常變動(dòng)可能導(dǎo)致相關(guān)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)波動(dòng)。

④極端天氣的風(fēng)險(xiǎn)。種子生產(chǎn)尤其在制種關(guān)鍵時(shí)期對(duì)氣候條件的敏感度較高，易受異常氣溫、旱澇、臺(tái)風(fēng)等自然災(zāi)害的影響，直接影響種子的產(chǎn)量和質(zhì)量。

⑤下游消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期等。