海通證券：當(dāng)前地產(chǎn)板塊市值占比與經(jīng)濟(jì)價(jià)值不完全對(duì)等 存在價(jià)值重估空間

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，海通證券發(fā)布研究報(bào)告稱，2023年1-10月房地產(chǎn)開發(fā)投資同比降幅擴(kuò)大，商品房銷售額同比降幅擴(kuò)大。7月政治局會(huì)議以來，不同類型城市對(duì)會(huì)議提出的相關(guān)要求已經(jīng)進(jìn)行響應(yīng)。12月將進(jìn)入中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議時(shí)間，市場對(duì)于“三大工程”等政府直接投資方向高度關(guān)注。伴隨房地產(chǎn)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)作用將重新納入政策視野，當(dāng)前板塊市值占比與經(jīng)濟(jì)價(jià)值不完全對(duì)等，存在價(jià)值重估空間。

▍海通證券主要觀點(diǎn)如下：

2023年1-10月數(shù)據(jù)關(guān)注點(diǎn)：

2023年1-10月房地產(chǎn)開發(fā)投資累計(jì)同比下降9.3%，降幅相對(duì)2023年1-9月擴(kuò)大0.2個(gè)百分點(diǎn)。

2023年10月單月數(shù)據(jù)關(guān)注點(diǎn)：

從2023年10月當(dāng)月數(shù)據(jù)看，2023年10月行業(yè)開發(fā)投資完成額為8653億元，較2023年9月環(huán)比下降16.55%;商品房銷售額數(shù)據(jù)為8091億元，較2023年9月環(huán)比下降25.85%;商品房面積數(shù)據(jù)為7773萬平，較2023年9月環(huán)比下降28.41%;開發(fā)資金來源為9278億元，較2023年9月環(huán)比下降15.28%;新開工面積為7054萬平，較2023年9月環(huán)比下降14.31%;竣工面積為6446萬平，較2023年9月環(huán)比上升29.46%。

新開工面積同比降幅縮窄，竣工面積同比增幅擴(kuò)大。

2023年1-10月，房屋施工面積82.29億平方米，累計(jì)同比下降7.3%，跌幅較2023年1-9月增加0.2個(gè)百分點(diǎn)。2023年1-10月房屋新開工面積7.92億平方米，累計(jì)同比下降23.2%，跌幅較2023年1-9月縮窄0.2個(gè)百分點(diǎn)。2023年1-10月房屋竣工面積5.52億平方米，累計(jì)同比上升19.0%，增幅較2023年1-9月收窄0.8個(gè)百分點(diǎn)。

房企到位資金同比負(fù)增長，跌幅擴(kuò)大。

2023年1-10月全國房地產(chǎn)資金來源總量達(dá)到10.73萬億元，累計(jì)同比下降13.8%，跌幅較2023年1-9月擴(kuò)大0.3個(gè)百分點(diǎn)。從2023年1-10月總資金來源構(gòu)成情況來看，國內(nèi)貸款占房地產(chǎn)資金來源的12.2%，利用外資占比0.03%，自籌資金占比32.4%，其他資金占比55.34%。

房地產(chǎn)銷售面積累計(jì)降幅擴(kuò)大，銷售額降幅擴(kuò)大。

2023年1-10月商品房銷售面積9.26億平方米，累計(jì)同比2022年下降7.8%，跌幅較2023年1-9月擴(kuò)大0.3個(gè)百分點(diǎn)。2023年1-10月商品房銷售額為9.71萬億元，累計(jì)同比2022年下降4.9%，跌幅較2023年1-9月擴(kuò)大0.3個(gè)百分點(diǎn)。

從商品住宅分線銷售數(shù)據(jù)來看：2023年1-10月一線城市銷售面積同比上升且增幅縮窄，銷售金額同比上升且增幅擴(kuò)大;二線城市銷售面積同比下降且降幅擴(kuò)大，銷售金額同比下降且降幅縮窄;三四線城市銷售面積和銷售金額同比均下滑且降幅擴(kuò)大。

利好政策待效果釋放，維持政策空間不斷擴(kuò)大判斷。

2023年1-10月房地產(chǎn)開發(fā)投資同比降幅擴(kuò)大，商品房銷售額同比降幅擴(kuò)大。7月政治局會(huì)議以來，不同類型城市對(duì)會(huì)議提出的相關(guān)要求已經(jīng)進(jìn)行響應(yīng)。12月將進(jìn)入中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議時(shí)間，市場對(duì)于“三大工程”等政府直接投資方向高度關(guān)注。伴隨房地產(chǎn)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)作用將重新納入政策視野，當(dāng)前板塊市值占比與經(jīng)濟(jì)價(jià)值不完全對(duì)等，存在價(jià)值重估空間。

投資建議：

維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。市場穩(wěn)增長的大環(huán)境沒有改變，優(yōu)質(zhì)公司相對(duì)其它房企的優(yōu)勢和價(jià)值將會(huì)越加突出。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

行業(yè)面臨政策不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、基本面下行風(fēng)險(xiǎn)。