國泰君安機械24年度策略：人形機器人、半導體量檢測滲透率有望提升 海風、檢測服務逐漸復蘇

智通財經APP獲悉，國泰君安發(fā)布研究報告稱，看好機械低國產化率、新技術逐漸落地、邊際好轉等方向。1)低國產化率：看好半導體領域的量檢測方向，當前國產化率極低。2)新技術逐漸落地：①人形機器人：人形整機企業(yè)競相推出人形機器人，看好行業(yè)技術加速迭代;②鈦合金：加速在3C領域滲透，有望為機床、刀具、3D打印貢獻新增量。3)邊際好轉方向：①風電設備：海風拐點已至，零部件企業(yè)有望量價齊升。②檢測服務：行業(yè)估值處于低位，伴隨經濟恢復，檢測行業(yè)需求有望穩(wěn)步復蘇。

▍國泰君安主要觀點如下：

低國產化率方向：半導體量檢測國產亟需破局。

半導體設備投資關注國產替代與資本開支兩大主線。從資本開支來看，預計2024年行業(yè)資本開支有望進入上行周期。國內頭部fab廠受地緣政治因素影響也在加快擴產步伐。國產替代來看，當前半導體設備國產化趨勢不可逆轉，國內鼓勵半導體發(fā)展政策頻出，大基金二期也相繼成立，國產半導體設備有望充分受益。

新技術與新材料：期待人形機器人0-1突破，看好鈦合金應用受益方向機床、刀具、3D打印。

1)人形機器人：特斯拉等重磅玩家入局，國產科技企業(yè)相繼跟進，人形機器人產業(yè)化進展加速。隨著人形機器人關鍵技術不斷突破，量產成本有望降低，發(fā)展前景廣闊，國產核心零部件廠商有望充分受益。

2)鈦合金應用：鈦合金在3C加速滲透，機床、刀具、3D打印等有望受益。①機床：鈦合金中框手機推出后，中框加工時長較鋁合金大幅拉長，為機床帶來新增量。制造業(yè)復蘇也穩(wěn)步推進。

②刀具：展望24年，鈦合金應用貢獻增量，疊加產業(yè)價格戰(zhàn)擔憂無虞，量價均有保證;此外數控機床市場滲透率提升有望推動刀具市場擴容，硬質合金刀具產值占比逐年提升并漸成市場主流;第三周期性復蘇：機床已進入景氣上行通道，刀具消費景氣回升?？春卯a能穩(wěn)步擴張&綁定大客戶&瞄準高端/海外/國產替代市場的刀具龍頭。

③3D打?。寒斍扳伜辖?D打印已初具經濟性，伴隨手機廠商陸續(xù)導入鈦合金金屬，鈦合金3D打印大規(guī)模應用有望迎來爆發(fā)。

邊際改善方向：風電與檢測服務。

1)風電：海風拐點已至，零部件企業(yè)有望量價齊升。沿海省份粵、閩、蘇競配項目進展迅速，2023H2海風招標量釋放加速，看好2024-25年海風裝機高增，風電價格趨穩(wěn)、上游原材料維持低價，有利于上游企業(yè)提量增價。

2)檢測服務：2022年我國檢測市場營收為4275.8億元，yoy+4.5%，主要受宏觀經濟影響增速放緩。隨著下游需求復蘇，預計未來三年我國檢測市場增速有望回升至10%左右。第三次土壤普查、新能源汽車檢測新規(guī)、半導體自主研發(fā)政策支持等有望促進環(huán)境檢測、汽車檢測、半導體檢測等細分領域高增長。目前檢測行業(yè)估值處于相對低位，隨著檢測行業(yè)需求復蘇增速提升，估值有望抬升。

風險提示：

經濟恢復不及預期、國產替代不及預期、新技術迭代不及預期、行業(yè)競爭加劇。