天風證券：煤電容量電價政策正式出臺 有何亮點?

智通財經(jīng)APP獲悉，天風證券發(fā)布研究報告稱，煤電容量電價政策的正式出臺，將有利于保障電力系統(tǒng)長期容量充裕性，并提供有效的發(fā)電投資信號，為新型電力系統(tǒng)的轉(zhuǎn)型打下堅實的基礎。具體標的方面，建議關注華能國際(600011.SH)、華電國際(600027.SH)、國電電力(600795.SH)、浙能電力(600023.SH)、皖能電力(000543.SZ)、華潤電力(00836)等。

事件：近日，國家發(fā)改委、國家能源局聯(lián)合印發(fā)了《關于建立煤電容量電價機制的通知》(發(fā)改價格〔2023〕1501號)，決定自2024年1月1日起，在全國建立煤電容量電價機制。

天風證券觀點如下：

建立容量電價機制的必要性

1)有利于煤電更好發(fā)揮基礎性支撐調(diào)節(jié)作用，為承載更大規(guī)模的新能源提供有力支撐。2023年前三季度，我國可再生能源新增裝機1.72億千瓦，同比增長93%，占新增裝機的76%。由于新能源發(fā)電具有間歇性和波動性，客觀上需要更多的調(diào)節(jié)性資源，推動煤電加快向提供容量支撐保障和電量并重轉(zhuǎn)型，對促進新能源進一步加快發(fā)展有重要意義。

2)進一步調(diào)動煤電投資積極性，發(fā)揮煤電“壓艙石”作用。2013年-2022年，我國電力需求年均復合增速達到5.5%，預計仍將維持中高速增長。當前燃煤發(fā)電機組仍是我國電力系統(tǒng)中的主體，2023年1-9月，我國火電發(fā)電量占總發(fā)電量的70.1%。容量電價政策的出臺，將在保障煤電機組正常運營的同時，起到積極引導煤電投資建設的效果。

3)有助于推動電力商品價值逐漸多元化。新型電力系統(tǒng)的構建過程中，電力商品多維價值(包括電能量價值、調(diào)節(jié)性價值、環(huán)境價值和可靠性價值等)分別定價的重要性日益凸顯。容量電價機制則反映了可靠性價值，在保障電力中長期供應安全的同時，緩解市場化改革帶來發(fā)電資產(chǎn)擱淺成本問題。

煤電容量電價政策細節(jié)解讀

1)煤電容量電價水平如何確定?《通知》明確，煤電容量電價按照回收煤電機組一定比例固定成本的方式確定。2024~2025年，多數(shù)地方通過容量電價回收固定成本的比例為30%左右(每年100元/千瓦);對云南、四川、河南、重慶、青海、廣西、湖南等7個轉(zhuǎn)型速度較快的地區(qū)，按照50%容量電價(每年165元/千瓦)執(zhí)行;2026年起，各地通過容量電價回收固定成本的比例提升至不低于50%(每年165元/千瓦)。

2)受益的煤電機組應該滿足哪些條件?《通知》明確，煤電容量電價機制僅適用于合規(guī)在運的公用煤電機組，燃煤自備電廠、不符合國家規(guī)劃的煤電機組，以及不滿足國家對能耗、環(huán)保和靈活調(diào)節(jié)能力等要求的煤電機組，不執(zhí)行容量電價機制。

3)容量電價成本如何傳導和分攤?《通知》明確，煤電容量電費納入系統(tǒng)運行費用，每月由工商業(yè)用戶按當月用電量比例分攤。不同于“兩個細則”和大部分地區(qū)的輔助服務市場，煤電容量電價機制第一次明確了能源轉(zhuǎn)型成本向全社會傳導，真正落實了“誰受益、誰承擔”的分攤機制。

4)容量電價機制如何與其他機制政策協(xié)同?《通知》明確，煤電容量電價機制堅持市場化方向，電力現(xiàn)貨市場連續(xù)運行的地方可研究建立發(fā)電側容量機制，逐步將多種類型電源同時納入補償范疇，根據(jù)各類發(fā)電機組對系統(tǒng)可靠性的實際價值開展差異化補償。

風險提示：宏觀經(jīng)濟下行、政策推行不及預期、用電需求不及預期、現(xiàn)貨市場建設進度不及預期等風險。