華創(chuàng)證券交運基礎(chǔ)設(shè)施23年三季報綜述：主業(yè)穩(wěn)健增長 持續(xù)看好紅利資產(chǎn)

智通財經(jīng)APP獲悉，華創(chuàng)證券發(fā)布研究報告稱，公路行業(yè)客車車流快增長、貨車車流顯韌性，將驅(qū)動23Q4公路行業(yè)業(yè)績保持良好增長態(tài)勢。主要上市公司重視股東回報，近年來多家公司提高分紅比例，股息率具備吸引力。持續(xù)強推贛粵高速(600269.SH)等。港口行業(yè)需求端仍將延續(xù)穩(wěn)健增長態(tài)勢，而供給端區(qū)域整合有序進(jìn)行是最大看點，維持行業(yè)進(jìn)入費率穩(wěn)步提升的新周期判斷。持續(xù)強推招商港口(001872.SZ)等。

▍華創(chuàng)證券主要觀點如下：

公路：業(yè)績持續(xù)修復(fù)，Q3超越2021、2019年同期，客運量較快增長。

1)2023Q3公路行業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入319.1億元，同比+5.2%，環(huán)比+4.5%，收入較2021Q3增長15.1%，較2019Q3收入增長51.1%。2023Q3公路行業(yè)實現(xiàn)歸母凈利潤83.1億元，同比+11%，環(huán)比+9.7%，歸母凈利潤較2021Q3增長16.4%，較2019Q3收入增長28.7%。

2)2023Q1-3公路行業(yè)累計實現(xiàn)營業(yè)收入885.3億元，同比+7.1%;累計實現(xiàn)歸母凈利潤237.3億元，同比+18.8%。

3)公路客運量較快增長，2023年Q1-3，公路客運量累計同比+20.9%;2023Q3公路客運量同比+25.2%。公路貨運量保持穩(wěn)健，2023年Q1-3，公路貨運量累計為297.4億噸，同比+7.7%;23Q3公路貨運量為107億噸，同比+8%。

百億市值公路上市公司2023Q3業(yè)績：

寧滬高速(15.6億元，同比+21.4%)>招商公路(15.5億元，同比+20.2%)>山東高速(8.2億元，同比+10.6%)>深高速(6.1億，同比-47.9%)>皖通高速(5.1億元，同比+0.8%)>粵高速A(4.7億元，同比+12.8%)>贛粵高速(3.5億元，同比+151.6%)>四川成渝(3.4億元，同比+166.3%)。注：贛粵高速Q(mào)3公允價值變動凈收益為0.42億元，主要為交易性金融資產(chǎn)公允價值變動損益導(dǎo)致。

港口：Q3收入、利潤均實現(xiàn)同比正增長，扭轉(zhuǎn)下滑趨勢。

1)2023Q3港口行業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入508.25億元，同比+0.8%，環(huán)比+1.3%，收入同比大體持平，扭轉(zhuǎn)Q1、Q2同比下降趨勢(2023Q1收入同比-8.5%，環(huán)比+2.9%;2023Q2收入同比-1.9%，環(huán)比+5.8%)。2023Q3行業(yè)實現(xiàn)歸母凈利潤110.72億元，同比+7.6%，環(huán)比+6%，利潤實現(xiàn)同比較好修復(fù)(2023Q1利潤同比-14.8%，2023Q2-11.3%)。2023Q3實現(xiàn)毛利率18.3%，同比+2.5pct，環(huán)比持平;實現(xiàn)歸母凈利率21.8%，同比+1.4pct，環(huán)比+1pct，盈利能力改善。

2)2023Q1-3港口行業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入1457.6億元，同比-5%，實現(xiàn)歸母凈利潤307.2億元，同比-7.2%。注：若剔除上港集團(tuán)，2023Q1-3港口行業(yè)歸母凈利潤累計+10.4%。

3)貨物吞吐量增速高于集裝箱，原油吞吐量增速領(lǐng)先。2023年1-9月，全國港口集裝箱吞吐量為23072萬TEU，同比+5.2%，貨物吞吐量為125.4億噸，同比+8.5%。主要貨種：2023年1-9月吞吐量增速，原油10.3%>鐵礦石6.1%>集裝箱5.4%>糧食4.7%>煤炭4.2%。主要地區(qū)：環(huán)渤海地區(qū)，貨物吞吐量總計增速河北港口領(lǐng)先;長三角地區(qū)，江蘇貨物、集裝箱吞吐量增速領(lǐng)先;珠三角&西南，廣西貨物、集裝箱吞吐量增速領(lǐng)先。

主要港口上市公司2023Q3業(yè)績：

1)招商港口，投資收益驅(qū)動23Q3業(yè)績創(chuàng)新高，2023Q3實現(xiàn)營業(yè)收入39.6億元，同比-0.28%，環(huán)比-3.45%，實現(xiàn)歸母凈利潤12.47億元，同比+62.94%，環(huán)比+18.5%;

2)青島港，2023Q3公司實現(xiàn)營收45.01億元，同比下滑7.29%，主要為物流及增值服務(wù)收入隨海運費波動造成;實現(xiàn)歸母凈利潤12.25億元，同比增長7.76%;

3)唐山港，2023Q3公司實現(xiàn)營業(yè)收入15.25億元，同比-14.45%，預(yù)計為非主業(yè)業(yè)務(wù)商品銷售收入波動導(dǎo)致收入下滑;實現(xiàn)歸母凈利潤5.84億元，同比+17.55%。

風(fēng)險提示：

客車、貨車流量增長不及預(yù)期;港口吞吐量不及預(yù)期。