中信建投：電解槽招標將集中釋放 燃料電池車回暖確定性強

智通財經(jīng)APP獲悉，中信建投發(fā)布研究報告稱，截至11月7日，2023年綠氫項目電解槽訂單量(招中公示口徑)已達到902.55MW，超22年全年722MW(含非綠氫的傳統(tǒng)工業(yè)領(lǐng)域出貨)出貨，疊加23年傳統(tǒng)應(yīng)用(氯堿等工業(yè)領(lǐng)域)可實現(xiàn)全年訂單預(yù)期1.5-2GW ，全年訂單預(yù)期實現(xiàn)的能見度高。出海及電源技術(shù)路線迭代下上游環(huán)節(jié)邊際變化明顯。推薦關(guān)注電解槽、電氣設(shè)備、燃料電池環(huán)節(jié)。

▍中信建投主要觀點如下：

上游：龍頭24年需求積極釋放，平價補貼刺激區(qū)域性項目：

量：根據(jù)不完全統(tǒng)計，截至1107日， 23年綠氫項目電解槽訂單量(招中標公示口徑)已達到902.55MW，超22年全年722MW(含非綠氫的傳統(tǒng)工業(yè)領(lǐng)域出貨)出貨，疊加23年傳統(tǒng)應(yīng)用(氯堿等工業(yè)領(lǐng)域)可實現(xiàn)全年訂單預(yù)期1.5-2GW

價：中標價格位于理論價格之上，電解槽系統(tǒng)利潤位于合理區(qū)間，公開招標項目中標價格基本穩(wěn)定700-800W/套

24年需求將保持同比100%+增速：中國能建釋放24年需求預(yù)期，以中石化、國電投等龍頭帶動下24年需求量預(yù)期超過3GW，行業(yè)增速100%

下游：23Q3產(chǎn)銷環(huán)比下滑，23M10回暖確定性強：

量：23M9燃料電池車產(chǎn)銷分別為144/14輛，同比分別-21.3%/-93%，環(huán)比分別+41.14%/-92.01%;23M1-9累計產(chǎn)銷2874/2832輛，同比+20.95%/35.39%

產(chǎn)銷表現(xiàn)。23年銷量目標預(yù)期7000-8500輛，同比+108-152%，Q3數(shù)據(jù)公布后預(yù)期下調(diào)至4500-6500輛

23M10迎全年拐點：

23M9已經(jīng)觸及全年產(chǎn)銷低點，已經(jīng)開始累庫，產(chǎn)銷差繼23M5(M6放量)后首次為正，23M10銷量觸底回升確定性強

建議關(guān)注：

考慮主業(yè)的確定性及減值壓力，建議關(guān)注電解槽、電源設(shè)備、燃料電池車端高彈性標的。