信達證券：預(yù)計“十四五”期間國內(nèi)天然氣供需關(guān)系仍偏緊 煤層氣企業(yè)盈利有望提升

智通財經(jīng)APP獲悉，信達證券發(fā)布研究報告稱，2023年11月7日，生態(tài)環(huán)境部等11部門印發(fā)《甲烷排放控制行動方案》(以下簡稱《方案》)，本次《方案》明確鼓勵引導(dǎo)企業(yè)進行煤礦瓦斯抽采利用，我國煤層氣開發(fā)進程有望提速;同時，預(yù)計“十四五”期間國內(nèi)天然氣供需關(guān)系仍偏緊，市場化氣價有望維持高位，煤層氣企業(yè)盈利有望提升。相關(guān)受益標的：新天然氣(603393.SH)、藍焰控股(000968.SZ)。

事件：

2023年11月7日，生態(tài)環(huán)境部等11部門印發(fā)《甲烷排放控制行動方案》(以下簡稱《方案》)，提出“十四五”、“十五五”期間控制甲烷排放的主要目標和重點任務(wù)。在能源領(lǐng)域，《方案》要求強化甲烷綜合利用：1)促進油氣田放空甲烷排放管控，鼓勵企業(yè)因地制宜開展伴生氣與放空氣回收利用，到2030年，油田伴生氣集氣率達到國際先進水平;2)鼓勵引導(dǎo)煤炭企業(yè)加大煤礦瓦斯抽采利用。到2025年，煤礦瓦斯年利用量達到60億立方米。

▍信達證券主要觀點如下：

1、11部門印發(fā)甲烷排放控制行動方案，落實積極應(yīng)對氣候變化的國家戰(zhàn)略

甲烷為全球第二大溫室氣體，主要來源于煤炭、油氣生產(chǎn)、農(nóng)業(yè)和廢棄物處理等領(lǐng)域。我國高度重視甲烷控排工作，“十二五”和“十三五”的控制溫室氣體排放工作方案中均提出控制甲烷等非二氧化碳溫室氣體相關(guān)措施;《中華人民共和國國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和2035年遠景目標綱要》、《中共中央國務(wù)院關(guān)于完整準確全面貫徹新發(fā)展理念做好碳達峰碳中和工作的意見》等文件均對甲烷管控作出要求。

本次11部門印發(fā)《方案》體現(xiàn)了我國對甲烷排放管理控制的高度重視，是推動我國高質(zhì)量發(fā)展、推進減污降碳協(xié)同增效的內(nèi)在要求，是我國積極應(yīng)對氣候變化的自主行動，也是對全球氣候治理的積極貢獻。

2、煤礦甲烷排放占我國甲烷總排放35%以上，煤層氣開發(fā)利用有望提速

能源行業(yè)是我國最大的甲烷排放源，排放量占比約46%，而由于我國煤炭資源儲量豐富，全國甲烷排放量中煤礦排放占比高達35%以上，因而煤層氣(煤層甲烷，又稱“瓦斯”)的開發(fā)和利用成為我國甲烷排放控制的重點工作之一。我國煤層氣儲量豐富，2022年煤層氣預(yù)測資源量約26萬億方，其中已累計探明地質(zhì)儲量8039億方。煤層氣的開發(fā)利用，不僅有利于降低甲烷排放量，還有助于解決煤礦的安全生產(chǎn)問題;

此外，在我國天然氣對外依存度居高不下、常規(guī)天然氣產(chǎn)量增速放緩的背景下，大力開發(fā)煤層氣(重要的非常規(guī)氣源之一)對于提升我國自產(chǎn)氣的產(chǎn)量增速、保障我國能源安全也具有重要意義;然而，根據(jù)徐鳳銀等《中國煤層氣產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀與發(fā)展戰(zhàn)略》，歷史上受資源條件復(fù)雜、開發(fā)理論技術(shù)不成熟、經(jīng)濟性較差導(dǎo)致企業(yè)開采煤層氣動力較弱等因素影響，“十一五”到“十三五”期間全國煤層氣產(chǎn)量均未能完成預(yù)期目標且增速逐漸放緩，如“十三五”末規(guī)劃煤層氣產(chǎn)量達到100億方，而2020年的實際產(chǎn)量為67億方，僅達到規(guī)劃量的67%，且年均增速也由“十二五”期間的23.8%下滑至7.5%。

本次《方案》正式出臺，意味著國家層面高度重視甲烷減排的背景下，煤層氣開發(fā)利用的重要性愈發(fā)凸顯，鼓勵引導(dǎo)煤礦瓦斯抽采利用的具體政策有望進一步完善，為煤層氣行業(yè)注入活力，我國煤層氣的開發(fā)利用有望提速。

3、天然氣市場化改革疊加供需形勢偏緊，煤層氣盈利性有望提升

開采成本方面，以新天然氣的煤層氣為例，2022年其潘莊區(qū)塊(已達產(chǎn))完全成本約0.61元/方，馬必區(qū)塊(未達產(chǎn))開采成本約1.18元/方，目前較煤制氣、進口中亞管道氣及進口LNG的現(xiàn)貨成本均具有顯著的競爭優(yōu)勢。售價方面，自2019年國家管網(wǎng)公司成立后，天然氣市場化改革進程加快，管網(wǎng)環(huán)節(jié)只收取管輸費用而不參與上游資源和下游市場的競爭性交易，擁有煤層氣資源的企業(yè)可自行尋找下游買方，實現(xiàn)售價的市場化，盈利空間得以打開。

2021年下半年以來，受國際天然氣價格上漲、能源供應(yīng)偏緊等因素影響，國內(nèi)市場化氣源的價格持續(xù)走高。2023年以來，價格雖同比有所回落但仍然保持高位?！笆奈濉逼陂g國內(nèi)天然氣供需仍然偏緊，國內(nèi)市場化氣價或?qū)⒕S持較高水平，國內(nèi)具備成本優(yōu)勢的煤層氣企業(yè)的盈利水平有望提升。

風(fēng)險提示：

政策執(zhí)行力度不及預(yù)期;國內(nèi)天然氣消費需求增長不及預(yù)期;國內(nèi)外氣價大幅下行。