中金航空航天科技24年展望：需求壓制因素陸續(xù)解除 景氣度有望重回上行通道

智通財經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)布研究報告稱，1H23航空航天科技行業(yè)訂貨節(jié)奏發(fā)生調(diào)整，產(chǎn)業(yè)鏈中上游部分企業(yè)業(yè)績出現(xiàn)波動。目前需求壓制因素正陸續(xù)解除，隨著“十四五”計劃步入后半程，五年計劃“前低后高”規(guī)律在2024年的演繹或?qū)⒏用黠@。2024年產(chǎn)業(yè)鏈中上游關(guān)鍵環(huán)節(jié)核心企業(yè)新增產(chǎn)能也將陸續(xù)釋放。隨著新增需求逐漸落地及核心產(chǎn)能釋放，供需兩端有望迎來共振，行業(yè)景氣度有望重新進入上行通道。

▍中金主要觀點如下：

需求壓制因素陸續(xù)解除，行業(yè)景氣度有望重回上行通道。

1H23行業(yè)訂貨節(jié)奏發(fā)生調(diào)整，產(chǎn)業(yè)鏈中上游部分企業(yè)業(yè)績出現(xiàn)波動。目前需求壓制因素正陸續(xù)解除，隨著“十四五”計劃步入后半程，五年計劃“前低后高”規(guī)律在2024年的演繹或?qū)⒏用黠@。2024年產(chǎn)業(yè)鏈中上游關(guān)鍵環(huán)節(jié)核心企業(yè)新增產(chǎn)能也將陸續(xù)釋放。

隨著新增需求逐漸落地及核心產(chǎn)能釋放，供需兩端有望迎來共振，行業(yè)景氣度有望重新進入上行通道。

裝備價格調(diào)整或成為常態(tài)，產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)仍有望維持較高利潤水平。

裝備采購價格的調(diào)整以采購量快速增加為前提，價格調(diào)整是批量采購下提升裝備經(jīng)濟可行性的正常措施。特種裝備的先進性、可靠性與成本同等重要，隨著采購數(shù)量持續(xù)上行，在規(guī)模效應、工藝成熟等因素的影響下，采購價格的下降并不會對核心企業(yè)的盈利能力產(chǎn)生明顯影響，高端特種裝備仍有望保持較高利潤水平。

估值和持倉處于低位，板塊底部配置性價比凸顯。

在市場對“十四五”中期悲觀預期和部分領(lǐng)域需求不明朗背景下，2023年初至10月27日，中金航空航天科技核心標的指數(shù)(不含船舶)累計下跌20.7%，PE/TTM為35.61x，位于近1/3/5年6%/2%/5%分位，估值水平處歷史低位。3Q23主動基金超配幅度環(huán)比上升0.10ppt至0.99ppt。

當前板塊估值及持倉已至歷史低位，底部配置價值凸顯，建議積極把握底部配置窗口。

風險

新增訂單及產(chǎn)品交付不及預期;產(chǎn)品價格下降風險。