華福證券：美債利率上行，美國經濟向好預期不斷升溫

智通財經APP獲悉，華福證券發(fā)布研究報告稱，本輪美債利率上行主要靠實際利率驅動，背后實際上反映了經濟向好預期在不斷升溫。分解來看，今年來美國10年期國債實際利率上升89bp，10年期國債隱含通脹率上升14bp，因此本輪美債利率上行主要靠實際利率驅動。我們認為這背后實際上是反映了美國經濟向好的預期在不斷升溫。

華福證券主要觀點如下：

本輪美債利率上行主要靠實際利率驅動，背后實際上反映了經濟向好預期在不斷升溫。分解來看，今年來美國10年期國債實際利率上升89bp，10年期國債隱含通脹率上升14bp，因此本輪美債利率上行主要靠實際利率驅動。我們認為這背后實際上是反映了美國經濟向好的預期在不斷升溫。

美債利率上行對國內市場影響主要體現(xiàn)在流動性、匯率和經濟三個層面：

（1）流動性層面：市場美債利率上行對國內流動性及貨幣政策影響有限，兩國利率走勢、政策方向可以出現(xiàn)長時間背離。今年來雖然海外利率在不斷走高，但我國10年期國債利率震蕩走低，全年下行13bp至2.71%。國內貨幣政策同樣以我為主，今年來穩(wěn)健偏寬松。

（2）匯率層面：市場有投資者擔心美債利率上行會對人民幣匯率帶來壓力，我們認為中美利差走擴并不必然導致人民幣貶值，例如2020年底到2021年底，雖然中美利差不斷走擴，但我國基本面在疫情之后率先海外復蘇，人民幣匯率持續(xù)升值。

（3）經濟層面：四季度我國外需有望起底回升，有利于國內經濟進一步復蘇。中國已經成為世界經濟非常重要的組成部分，我國經濟增長和全球主要經濟體關聯(lián)度也在大幅提升，當前歐美主要國家PMI經濟指標處于歷史底部區(qū)域，向上的空間相對更大，歐美經濟體基本面向好有利于國內經濟進一步復蘇。

風險提示：一是地緣政治風險；二是宏觀經濟不及預期；三是海外市場大幅波動等。