華創(chuàng)證券：三季度或是大眾品板塊底部 茅臺(600519.SH)、汾酒(600809.SH)已體現(xiàn)出價值

智通財經(jīng)APP獲悉，近日，華創(chuàng)證券研究所所長董廣陽、歐陽予團隊結合中長期變化和短期市場跟蹤情況，從白酒、大眾品等角度展開，做出了未來一季度食品飲料的投資策略。董廣陽指出，飲料行業(yè)總體來講仍然是全市場資金配置最關注的最重要的幾個領域之一。目前為止，中國經(jīng)濟在消費上的占比在GDP的占比非常高，消費的作用非常大?？傮w上，機會還是非常多的，因為經(jīng)濟持續(xù)的發(fā)展，后續(xù)可能消費的作用也非常大。

歐陽予表示，對于未來白酒的判斷，一個是行業(yè)的集中度還是會快速提升，第二是頭部酒企的波動性會減少，但他們的成長持續(xù)性、穩(wěn)健性穿越周期的能力會更強，這是第一。

第二，非老八大名酒企業(yè)，酒價波動還是個非常重要的觀察指標；而頭部酒企的八大名酒企業(yè)，需要結合產(chǎn)品結構跟非標酒的價格，這兩個是比較重要的觀察指標，這是該行對行業(yè)中長期的思考，就是白酒出現(xiàn)二分的看法。

龍頭企業(yè)體系化能力增強，波動減少后，目前估值來看，明年盈利預測置信度高的企業(yè)(比如茅臺(600519.SH)、汾酒(600809.SH)），在目前已經(jīng)體現(xiàn)出價值，再結合當前的渠道指標比較健康平穩(wěn)。

其他的像老窖(000568.SZ)、金世緣、古井(000596.SZ)的管理市場化，管理的前瞻性、執(zhí)行能力，以及團隊的市場化，目前非常能體現(xiàn)出優(yōu)勢。而區(qū)域龍頭今世緣和古井，主要是在渠道的精耕能力。

對于啤酒，華創(chuàng)證券認為當前短期的銷量趨勢不好的情況下，反而是評估整個板塊價值的時間。3到5年之后，啤酒高端化之后，啤酒作為消費品有望持續(xù)跑贏通脹。

啤酒目前已經(jīng)跌到明年20倍附近。啤酒高端化這一點，只要還沒結束，任何的大指標回調(diào)，該行認為都是很好的布局時點，還是以龍頭為主。

歐陽予還稱，現(xiàn)在功能性食品會是未來從導入期到快速成長期的契機點已到。功能飲料目前在中國消費者的心中，可能還是紅牛、東鵬。像電解質(zhì)水、維生素水等產(chǎn)品還有非常大的滲透空間。

第二個是功能酸奶、功能性乳業(yè)。日本龍頭乳企明治的功能產(chǎn)品已經(jīng)超過50%。在中國的一二線城市，功能性乳業(yè)的消費，已經(jīng)具有比較好的市場基礎。

此外，像功能糖果，在過去幾年線上的銷售，已經(jīng)有創(chuàng)業(yè)型公司抓住這波機會。

但是真正的浪潮要起來，還需要像雀巢、伊利(600887.SH)、瑪氏去將整個市場的風口給帶起來。浪潮起來后，比如軟糖的代工企業(yè)仙樂、百合這類企業(yè)，還有做益生菌的企業(yè)，才會迎來訂單的快速增長?？偨Y來說，功能飲料里面的東鵬(605499.SH)是非常推薦的。

歐陽予認為，以后看大眾品也應該往二分來看。一方面像餐飲供應鏈，比如啤酒，功能性食品有比較快速的成長。另外，像500億以上甚至1000億以上的公司成長放緩是必然的。所以我們需要從另外視角給公司定價，思考定價權重，當成長放緩之后，高股息的權重會更重要。

對于大眾品，三季度可能還是延續(xù)著二季度基本面，在變緩變慢的趨勢中，可能在三季度需求小幅改善。從四季度開始，基數(shù)大幅降低后，這種環(huán)比改善的趨勢就已經(jīng)出來了。三季度可能就是整個板塊最底部的時候。