中信證券：預(yù)計(jì)Q3大眾品板塊表現(xiàn)平穩(wěn) 盈利具備彈性

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中信證券發(fā)布研報(bào)稱，2023Q3大眾品預(yù)計(jì)收入延續(xù)Q2趨勢(shì)，雖有復(fù)蘇但景氣偏弱；盈利端普遍釋放彈性。今年以來(lái)，各細(xì)分行業(yè)頭部企業(yè)積極推進(jìn)各方面內(nèi)部改革提效，進(jìn)一步夯實(shí)龍頭地位提升市場(chǎng)份額，該行預(yù)計(jì)2023Q4行業(yè)平穩(wěn)收官、期待明年景氣度提升。調(diào)整后目前板塊估值較為合理，期待后續(xù)基本面改善創(chuàng)造布局時(shí)機(jī)。

中信證券主要觀點(diǎn)如下：

乳制品：預(yù)計(jì)Q3需求逐月復(fù)蘇，同期低基數(shù)下乳企淡季盈利有望實(shí)現(xiàn)較好增長(zhǎng)。

6~7月乳制品行業(yè)需求較弱、同比低單位數(shù)增長(zhǎng)，8月行業(yè)需求環(huán)比提速、同比中低單位數(shù)增長(zhǎng)，9月在雙節(jié)旺季備貨推動(dòng)下，行業(yè)需求同比高單位數(shù)增長(zhǎng)，Q3需求逐月復(fù)蘇趨勢(shì)明確。盈利端，奶價(jià)進(jìn)一步回落&促銷折扣環(huán)比穩(wěn)定&同期盈利整體表現(xiàn)為低基數(shù)，預(yù)計(jì)Q3乳制品板塊盈利能力同比將實(shí)現(xiàn)較好提升。

調(diào)味品：預(yù)計(jì)需求緩慢復(fù)蘇，成本下行提振盈利。

2023Q3調(diào)味品需求整體較為平淡，其中B端需求隨餐飲持續(xù)復(fù)蘇，C端傳統(tǒng)調(diào)味品需求平穩(wěn)，復(fù)調(diào)開(kāi)始步入旺季，大豆、油脂等原材料及部分包材價(jià)格下降助力行業(yè)提振盈利，行業(yè)內(nèi)多數(shù)企業(yè)具備差異化成長(zhǎng)邏輯，需針對(duì)性進(jìn)行把握。

餐飲供應(yīng)鏈：預(yù)計(jì)大B高增/小B穩(wěn)健，C端商超降幅收窄。

2023Q3餐飲供應(yīng)鏈企業(yè)仍然維持較為穩(wěn)健的增長(zhǎng)，其中大B渠道持續(xù)高增，小B穩(wěn)健正增長(zhǎng)，C端仍有壓力，其中商超降幅環(huán)比收窄。

1）安井食品(603345.SH)，2023Q3公司主業(yè)收入實(shí)現(xiàn)10%+增長(zhǎng)，其中傳統(tǒng)B端銷售快于整體。

2）千味央廚(001215.SZ)，大B延續(xù)高增長(zhǎng)，小B增長(zhǎng)提速。

3）三全食品(002216.SZ)，2023Q3公司大B業(yè)務(wù)效果顯現(xiàn)、實(shí)現(xiàn)約50%增長(zhǎng)，小B&C端經(jīng)銷維持穩(wěn)健、環(huán)比略有降速，C端直營(yíng)降幅收窄。

4）立高食品(300973.SZ)，公司大B客戶持續(xù)高增帶動(dòng)商超&餐飲新零售渠道維持高速成長(zhǎng)，同時(shí)流通餅房增長(zhǎng)環(huán)比改善。

輕餐飲連鎖：預(yù)計(jì)拓店符合預(yù)期，盈利能力逐步改善。

風(fēng)險(xiǎn)因素：

餐飲恢復(fù)不及預(yù)期；提價(jià)成效不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；新興渠道沖擊超預(yù)期；原材料價(jià)格持續(xù)上行；食品安全問(wèn)題。