海通證券：航空行業(yè)恢復(fù)趨勢(shì)確立 大周期逐漸上行

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，海通證券發(fā)布研究報(bào)告稱，23年國(guó)際航班正加速恢復(fù)，五一黃金周、暑運(yùn)、中秋十一假期等旺季國(guó)內(nèi)、國(guó)際供給、需求環(huán)比上升迅速，高票價(jià)帶動(dòng)航司量?jī)r(jià)齊升。行業(yè)恢復(fù)趨勢(shì)確立，大周期逐漸上行：未來(lái)隨著出境政策放松，國(guó)際航空出行需求將進(jìn)一步回暖，國(guó)內(nèi)運(yùn)力過(guò)剩問(wèn)題將得到改善。此外海外機(jī)場(chǎng)地面保障、航司運(yùn)力等逐漸恢復(fù)，國(guó)際線有望進(jìn)一步修復(fù)。我國(guó)航空公司長(zhǎng)期看運(yùn)力引進(jìn)增速放緩確定性高;出行信心持續(xù)修復(fù)，看好未來(lái)航空行業(yè)長(zhǎng)期投資邏輯不變(即供需格局改善、票價(jià)市場(chǎng)化)。

▍海通證券主要觀點(diǎn)如下：

中秋國(guó)慶假期出行火熱，民航累計(jì)發(fā)送旅客1714萬(wàn)人次。

2023年中秋國(guó)慶假期期間(9月29日-10月6日，下同)，文旅行業(yè)恢復(fù)勢(shì)頭強(qiáng)勁、群眾出行熱情高漲。經(jīng)文化和旅游部數(shù)據(jù)中心測(cè)算，8天假期內(nèi)國(guó)內(nèi)旅游出游人數(shù)達(dá)8.3億人次，同比增長(zhǎng)71.3%，較19年同期增長(zhǎng)4.1%;實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)旅游收入7534.3億元，同比增長(zhǎng)129.5%，較19年同期增長(zhǎng)1.5%。出行方面，據(jù)交通運(yùn)輸部數(shù)據(jù)，中秋國(guó)慶假期累計(jì)發(fā)送旅客4.5億人次，日均5681.3萬(wàn)人次，同比增長(zhǎng)55.1%，較19年同期下降34.9%。

下降原因主要系統(tǒng)計(jì)口徑變化，自駕出游比例快速上升所致(交通運(yùn)輸部數(shù)據(jù)顯示，假期期間高速公路車流量累計(jì)4.87億輛次，日均6087.5萬(wàn)輛次，較19年同期增長(zhǎng)21.7%)。此外民航累計(jì)發(fā)送旅客1714.0萬(wàn)人次，日均214.3萬(wàn)人次，同比上升191.5%，較19年同期上升13.1%;鐵路累計(jì)發(fā)送旅客1.4億人次，日均1772.5萬(wàn)人次，同比增長(zhǎng)157.0%，較19年同期增長(zhǎng)20.5%。

民航國(guó)內(nèi)航線逢假期再次量?jī)r(jià)齊升，國(guó)際航線航班量接近19年6成。

中秋國(guó)慶假期期間，民航國(guó)內(nèi)航線累計(jì)發(fā)送旅客1539.4萬(wàn)人次，日均192.4萬(wàn)人次，略超暑運(yùn)期間水平(日均190.2萬(wàn)人次)，假期旺季下國(guó)內(nèi)需求彈性再次釋放。據(jù)航班管家統(tǒng)計(jì)，2023年國(guó)慶假期經(jīng)濟(jì)艙平均票價(jià)超900元，日均票價(jià)同比2019年提升13.3%，成功實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升。

國(guó)際航線方面，測(cè)算假期期間累計(jì)發(fā)送旅客174.6萬(wàn)人次，日均21.8萬(wàn)人次，遠(yuǎn)超暑運(yùn)期間水平(日均11.3萬(wàn)人次)。10月6日國(guó)際航線共執(zhí)飛航班1273班，已恢復(fù)至19年同期的57.6%。

分地區(qū)來(lái)看，第39周(9月25日-10月1日)新加坡、馬來(lái)西亞、韓國(guó)、澳大利亞等地出港航班量均已超過(guò)19年同期的6成，日本和泰國(guó)方向航班量分別恢復(fù)至19年同期的49.3%和46.5%。中美航班已增至30班/周，恢復(fù)至19年同期的8.7%。

國(guó)內(nèi)支線機(jī)場(chǎng)熱度增加，出入境旅游多重利好有望推動(dòng)國(guó)際線加速?gòu)?fù)蘇。

假期旺盛的出游需求從大城市向小城市“外溢”，疊加游客避開(kāi)擁擠人潮心理，部分支線機(jī)場(chǎng)熱度增加。去哪兒數(shù)據(jù)顯示，假期飛往遼寧丹東、廣西河池、浙江舟山等地的機(jī)票預(yù)定量均較19年同期增長(zhǎng)三成以上。小城市的旅游服務(wù)能力經(jīng)過(guò)三年發(fā)展得到增強(qiáng)，支線機(jī)場(chǎng)活力得到提升。

國(guó)際線方面，近期已迎來(lái)旅游方面多重政策利好。9月27日，國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于釋放旅游消費(fèi)潛力推動(dòng)旅游業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》，提出要從優(yōu)化簽證和通關(guān)政策、恢復(fù)和增加國(guó)際航班等方面加強(qiáng)入境旅游工作。隨后，公安部、國(guó)家移民局宣布在上海、海南等地實(shí)施區(qū)域性入境免簽政策。此外，韓國(guó)宣布定于至2023年12月31日免除中國(guó)團(tuán)客簽證手續(xù)費(fèi)。出入境旅游多重利好已至，繼續(xù)關(guān)注國(guó)際線復(fù)蘇進(jìn)程。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

匯率、油價(jià)波動(dòng)、經(jīng)濟(jì)下行、安全事故等。