天風(fēng)證券：航空股當(dāng)前處于低位 有望迎來拐點(diǎn)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，天風(fēng)證券發(fā)布研究報告稱，航空業(yè)長期平均ROE低，但盈利和股價的波動性大、周期性強(qiáng)，適合周期投資。航空股股價和市值在歷史偏低位。隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、否極泰來，有望迎來供需差拐點(diǎn)、票價上漲拐點(diǎn)、人民幣升值拐點(diǎn)、美元利率下行拐點(diǎn)、單機(jī)利潤和市值上升拐點(diǎn)。

▍天風(fēng)證券主要觀點(diǎn)如下：

航空適合周期投資，布局底部

航空業(yè)長期平均ROE低，但盈利和股價的波動性大、周期性強(qiáng)，適合周期投資。周期投資應(yīng)該在周期底部布局、周期高點(diǎn)退出，把握景氣上行階段的機(jī)會。

底部利空聚集，市場情緒低迷

周期底部往往出現(xiàn)眾多利空因素，導(dǎo)致公司盈利、投資者情緒、股價低迷。航空運(yùn)力過剩、需求在周期低谷和淡季、高鐵分流、油價在高位、利率在高位、匯率在低位，利空匯聚。

當(dāng)前處于低位，有望迎來拐點(diǎn)

航空股股價和市值在歷史偏低位。隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、否極泰來，有望迎來供需差拐點(diǎn)、票價上漲拐點(diǎn)、人民幣升值拐點(diǎn)、美元利率下行拐點(diǎn)、單機(jī)利潤和市值上升拐點(diǎn)。

航空投資十勝論

1. 疫后供需差拐點(diǎn)：有望運(yùn)力從過剩到運(yùn)力不足，使盈利改善 

2. 需求周期低谷：經(jīng)濟(jì)周期低谷導(dǎo)致需求低谷，有望復(fù)蘇

3. Q4需求淡季：處于9-12月淡季需求低谷，有望回升

4. 票價市場化推動漲價：票價上限提高，開始推動平均票價上漲

5. 收益管理策略：平衡票價和客座率，促進(jìn)收入增長

6. 高鐵分流減少：高鐵建設(shè)放緩、分流能力減弱

7. 油價高點(diǎn)：原油價格處于80%左右高分位數(shù)，未來可能維持高位

8. 匯率低點(diǎn)：人民幣匯率處于12%左右低分位數(shù)，未來可能隨出口回升

9. 利率高點(diǎn)：Libor處于95%左右高分位數(shù)，未來可能隨通脹率回落

10. 估值向上拐點(diǎn)：單機(jī)市值有望隨著盈利能力上升

風(fēng)險提示：

全球經(jīng)濟(jì)增速下行，疫情出現(xiàn)反復(fù)，燃油價格大幅上漲，人民幣繼續(xù)貶值。