中信建投：小游戲市場(chǎng)50%以上為增量市場(chǎng) 行業(yè)天花板有望進(jìn)一步打開(kāi)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中信建投發(fā)布研究報(bào)告稱，小程序游戲的行業(yè)地位是被市場(chǎng)低估的，不僅僅是300-400億的增量。更長(zhǎng)期來(lái)看，在新的終端普及(XR)，以及新技術(shù)(原生AI游戲)真正變革游戲行業(yè)之前，小游戲有望持續(xù)成為，后移動(dòng)游戲市場(chǎng)的驅(qū)動(dòng)因素。目前，小游戲市場(chǎng)50%以上為增量市場(chǎng)，隨著流量紅利的進(jìn)一步挖掘以及技術(shù)升級(jí)帶來(lái)的重度玩法提升，行業(yè)天花板有望進(jìn)一步打開(kāi)。目前雖然競(jìng)爭(zhēng)加劇明顯，但小游戲eCPM仍低于APP游戲。

▍中信建投主要觀點(diǎn)如下：

一、小游戲真實(shí)的行業(yè)地位?

市場(chǎng)低估了小程序游戲的行業(yè)地位，不僅僅是300-400億的增量。更長(zhǎng)期來(lái)看，在新的終端普及(XR)，以及新技術(shù)(原生AI游戲)真正變革游戲行業(yè)之前，小游戲有望持續(xù)成為，后移動(dòng)游戲市場(chǎng)的驅(qū)動(dòng)因素。

二、行業(yè)天花板?什么因素限制?

小游戲市場(chǎng)50%以上為增量市場(chǎng)，核心來(lái)自兩類(lèi)用戶的增長(zhǎng)，包括30歲以上/非高線城市(自由職業(yè)者、藍(lán)領(lǐng)、個(gè)體老板等)，以及泛娛樂(lè)用戶(抖音、B站等平臺(tái))。

行業(yè)天花板因素：1)流量紅利：除了抖音外，B站、小紅書(shū)等其他流量尚未挖掘充分;2)玩法重度：目前微信小程序支持的本地緩存從此前200MB→1GB，未來(lái)有望隨本地緩存限制放開(kāi);疊加如Unity更優(yōu)質(zhì)的引擎加大支持，能跑更重的游戲

三、現(xiàn)在已經(jīng)是紅海了?

競(jìng)爭(zhēng)加劇明顯，小游戲買(mǎi)量競(jìng)爭(zhēng)也逐步白熱化，但小游戲eCPM仍低于APP游戲。

四、誰(shuí)能分到更大蛋糕?

1、平臺(tái)端：微信占主導(dǎo)低位，看好小游戲?yàn)轵v訊貢獻(xiàn)百億級(jí)增量(純利潤(rùn)，邊際成本幾乎為0)

2、游戲CP端：中型體量公司競(jìng)爭(zhēng)格局好，向上短期看不到騰訊、米哈游等的競(jìng)爭(zhēng)，向下對(duì)小公司而言，比較優(yōu)勢(shì)明顯。