中信建投光伏設(shè)備行業(yè)半年報(bào)綜述：業(yè)績(jī)保持高增長(zhǎng) 新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化加速

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中信建投發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，光伏行業(yè)保持較高景氣度，設(shè)備企業(yè)享受下游擴(kuò)產(chǎn)紅利，實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)和訂單的高速增長(zhǎng)。2023H1光伏設(shè)備板塊營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)同比分別增長(zhǎng)64.4%、69.5%，保持較高增速;Q2末板塊合同負(fù)債達(dá)到423.20億元，較去年底增長(zhǎng)51.9%，印證設(shè)備企業(yè)在手訂單飽滿(mǎn)，有效支撐未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。從產(chǎn)業(yè)發(fā)展角度來(lái)看，新型高效電池產(chǎn)業(yè)化快速推進(jìn)，硅片、電池片、組件各環(huán)節(jié)匹配產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展需求，持續(xù)推出全新設(shè)備，加速行業(yè)降本增效，也進(jìn)一步提升了設(shè)備需求。應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)關(guān)注新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化帶來(lái)的設(shè)備投資機(jī)遇，以及設(shè)備企業(yè)泛半導(dǎo)體領(lǐng)域的平臺(tái)化布局拓展。

▍中信建投主要觀點(diǎn)如下：

業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)，光伏設(shè)備企業(yè)在手訂單飽滿(mǎn)

收入、利潤(rùn)規(guī)模高速增長(zhǎng)。選擇12家光伏設(shè)備上市公司作為樣本進(jìn)行分析，2023H1光伏設(shè)備板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收291.67億元，同比增長(zhǎng)64.4%，歸母凈利潤(rùn)55.66億元，同比增長(zhǎng)69.5%;業(yè)績(jī)保持高速增長(zhǎng)，反映出光伏行業(yè)仍處于較高景氣階段，設(shè)備廠商充分享受下游擴(kuò)產(chǎn)紅利。分環(huán)節(jié)來(lái)看，上半年歸母凈利潤(rùn)增速排序?yàn)楣杵O(shè)備>組件設(shè)備>電池片設(shè)備。

下游擴(kuò)產(chǎn)持續(xù)景氣，設(shè)備企業(yè)在手訂單充沛。上半年下游硅片、電池片、組件廠商積極擴(kuò)產(chǎn)，釋放大量設(shè)備訂單，2023H1末光伏設(shè)備板塊公司合同負(fù)債累計(jì)達(dá)到423.20億元，較去年底增長(zhǎng)51.9%。其中，受益于電池技術(shù)快速迭代TOPCon電池?cái)U(kuò)產(chǎn)超預(yù)期，電池片設(shè)備板塊合同負(fù)債增速顯著高于組件設(shè)備、硅片設(shè)備。

新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程加速，關(guān)注新設(shè)備需求釋放

技術(shù)迭代將加速光伏設(shè)備需求釋放。晶硅行業(yè)正處于新型高效電池快速擴(kuò)產(chǎn)的景氣階段，產(chǎn)業(yè)鏈匹配降本增效需求持續(xù)進(jìn)行工藝革新。

①硅片：N型低氧單晶爐問(wèn)世，無(wú)論是超導(dǎo)方案還是常規(guī)降氧方案均有助于減少TOPCon電池同心圓問(wèn)題、提升電池效率，或?qū)⒗瓌?dòng)長(zhǎng)晶爐更新需求。

②電池片：新技術(shù)路線(xiàn)加速迭代，TOPCon電池快速放量的過(guò)程中，激光TOPCon+、0BB、雙面poly等工藝技術(shù)仍在不斷驗(yàn)證，有望逐步導(dǎo)入量產(chǎn);HJT電池銀包銅、0BB、電鍍銅等方案應(yīng)用仍然值得關(guān)注;隆基明確看好BC電池，顯著提升市場(chǎng)關(guān)注度，核心增量激光設(shè)備需求有望快速增長(zhǎng)。

③組件：組件制造需要匹配上游工藝變化進(jìn)行迭代，0BB、xBC等技術(shù)的放量也將拉動(dòng)全新組件設(shè)備需求。

此外，薄膜(疊層)電池漸行漸近，隨著年內(nèi)GW級(jí)別設(shè)備招標(biāo)開(kāi)啟，鈣鈦礦電池量產(chǎn)將實(shí)現(xiàn)從0到1跨越，為設(shè)備企業(yè)帶來(lái)寶貴機(jī)遇。

風(fēng)險(xiǎn)提示

①光伏行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)：光伏行業(yè)產(chǎn)品驗(yàn)證要求較高、驗(yàn)證周期較長(zhǎng)，同時(shí)行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)激烈，存在擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。若下游行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期，則相應(yīng)的設(shè)備需求將會(huì)下降，會(huì)對(duì)行業(yè)內(nèi)公司訂單、業(yè)績(jī)等造成不利影響。

②研發(fā)布局與行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)不匹配的風(fēng)險(xiǎn)：光伏行業(yè)技術(shù)迭代迅速，行業(yè)內(nèi)公司需投入大量資源對(duì)工藝和市場(chǎng)進(jìn)行研究，并在此基礎(chǔ)上進(jìn)行研發(fā)與技術(shù)儲(chǔ)備。若公司研發(fā)布局與光伏行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)不匹配，可能出現(xiàn)浪費(fèi)研發(fā)資源，錯(cuò)失發(fā)展機(jī)會(huì)，甚至喪失細(xì)分市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)市場(chǎng)地位等不利情形，從而影響公司的競(jìng)爭(zhēng)力和持續(xù)盈利能力。

③下游產(chǎn)能過(guò)剩導(dǎo)致設(shè)備資本開(kāi)支下滑的風(fēng)險(xiǎn)：光伏設(shè)備下游產(chǎn)能擴(kuò)張較快，可能出現(xiàn)階段性供過(guò)于求，導(dǎo)致盈利能力下降，影響設(shè)備資本開(kāi)支意愿。